亚太地区金属与采矿业炼焦煤相对价格上涨并非由于供应减少

澳大利亚优质低挥发性焦煤（PLV）价格飙升，上个月上涨了46%，但原因尚不清楚。上个月PLV出货量几乎没有减少的迹象，现货销售与3月持平。相反，我们注意到中国焦化煤炭价格和纽卡斯尔煤炭价格与 PLV 同期上涨，表明这可能是原因。如果是这样，那么 PLV 可能会保持在 $150-$190/t 的强劲价格。由于动力煤和中国的海运焦煤需求不太可能崩溃。我们预计澳大利亚 PLV 的上涨可能是由纽卡斯尔热量的上涨引发的，然后随着 CFR 中国价格的上涨促使贸易商购买 PLV 进行掉期而导致价格上涨。纽卡斯尔攀升至 120 美元/吨可能推高了 PLV，因为考虑到较高的热量，高于 PLV 的热价无法持续PLV 的价值和较低的灰分含量（图 1）。但与此同时，由于其矿山难以满足需求，中国焦炭价格也出现了上涨。美国和加拿大煤炭 CFR 中国的价格与澳大利亚 PLV 到中国的隐含成本之间的差异超过 100 美元/吨（图 1）。对澳大利亚PLV少数现货销售的需求可能因价格上涨而加速，以换取他们可以发送到中国的加拿大和美国货物并从套利中获利。目前套利仍为 30 美元/吨。