华熙生物发布2021年中期业绩预告，预计上半年营业收入18.47~19.42亿元、同比增长95~105%，归母净利润同比增长30~40%，扣非归母净利润增长25~40%。收入表现超预期，利润符合预期。功能性护肤品业务延续高增长，618大促中表现靓丽。公司2020年原料、医疗终端、功能性护肤品业务收入分别占27%、22%、51%，分别同比-7.55%、+17.79%、+112.19%，2021年上半年原料业务、医疗终端业务实现稳步增长，功能性护肤品业务延续高增长趋势、实现大幅增长。功能性护肤品方面，从第三方监测的淘宝、天猫公开数据来看，1~5月公司主要品牌润百颜、夸迪天猫旗舰店销售额均超过2亿、实现三位数同比增长。618电商大促中，公司润百颜品牌全网销售额超过2.3亿、同比增长232%（天猫旗舰店增速超过100%，京东增长至去年2.28倍），夸迪品牌销售额超过1.9亿（天猫旗舰店增长超过700%，另外直播间带货销售额超过5500万元），肌活、米蓓尔亦取得良好增长。另外，润百颜、夸迪上榜天猫美妆新品牌前十名榜单。公司盈利预测、估值与评级：我们上调21~23年收入预测、略下调利润预测，预计2021~2023年EPS为1.77/2.30/2.96元（较前次下调1%、2%、2%），21年PE169倍，维持“买入”评级。风险提示：国内外疫情影响超预期；护肤品营销投入效果不及预期、或者流量成本上升，影响公司盈利能力；医美行业竞争加剧；食品等新品类拓展不及预期。
