通用减速机领先者，国产替代先驱

国茂股份是一家通用减速机领先者，也是国产替代进程的先驱。减速机是机械设备的通用基础件，广泛用于砂石、矿山、冶金、工程机械等领域。当前高端减速器市场主要由国外企业占据，中低端市场由国内企业掌握。随着国茂等国内领先减速机公司的崛起，国产替代过程已在不断推进。公司拥有完善的经销商网络和激励机制，能够持续稳健增长。同时，公司通过多种方式控制成本，增强竞争力，包括做大规模效应、零件自产和模块化、标准化等。公司近年来集中力量往专用减速机领域延伸，已取得较大进展。我们看好公司长期发展，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为45.45元。