美元指数在2021年上半年呈现“倒V型”走势，主因是美欧经济的相对表现在预期层面发生逆转。1季度，美国经济在拜登财政刺激与严格防疫政策的作用下较快恢复，而欧洲疫情反扑、疫苗接种落后等，拉大了美欧经济的预期差，这反映在美欧花旗经济意外指数差值的走高。此外，2月下旬至3月中旬，ICE美元指数非商业空头仓位快速释放，也一定程度上驱动美元升值。但在2季度，“拜登新政”后劲不足，美国疫苗接种速度下降，而欧洲疫情逐步受控，疫苗接种持续提速，宣布发行8000亿欧债等，美欧花旗经济意外指数差值走低，美元指数相应走弱。 现阶段市场看空美元的情绪仍处历史较高水平，并对美元指数有所压制。本质上，市场担心新冠疫情后美联储政策力度过强，但货币宽松对经济复苏的促进效果不佳，美国经济或陷入“类滞胀”（通胀上升过快、经济恢复过慢），从而美联储政策转向更受束缚，美元流动性泛滥“覆水难收”，最终使美元趋势性走弱。4月以来，一些新因素还在强化看空美元情绪。美国就业改善程度不及预期，而大宗商品价格上涨令美国通胀指标蹿升、通胀预期走高，进一步加深了市场对美联储调控能力的怀疑。美联储隔夜逆回购规模激增，也加剧了市场对美元流动性泛滥的担忧。 2021年下半年美元指数走势展望：美元指数在下半年存在阶段性反弹机会，但上行幅度有边界。 首先，美元指数有望反弹超过93点这一前期高点。1）美联储讨论和实施Taper可能抑制看空美元情绪。前三轮QE结束之前，美元指数均经历了反弹。美联储6月议息会议后，美元快速至92点上方。美联储对全年经济预测乐观，坚持“通胀暂时论”，点阵图显示加息节点可能提前，上调超额准备金和隔夜逆回购利率，这些都彰显了美联储回收流动性的决心。2）美国经济基本面强劲或对美元提供支撑。IMF在4月预测，2021年美国经济增速相对于全球领先0.36个百分点，且考虑到非美地区疫情反扑，美国经济“一枝独秀”
