行业龙头，短期回调不改长期价值

恒生电子是一家长期受益于资本市场改革开放的行业龙头公司，其证券核心交易系统、资产管理系统长期保持较高市占率。2021Q1营业收入7.51 亿元，同比增长46.27%；净利润1.69亿元，同比扭亏。资本市场数字化转型持续深入，预计未来行业投入仍将持续高速增长。政策红利刺激公司短期业绩提升，未来三年将有望重拾升势。产品升级换代叠加金融科技方案落地助推中长期业绩提升，优化收入结构，降低公司业绩周期性波动。预测公司2021-2023年营业收入分别为51.85亿元、64.06亿元和77.70亿元，归属上市公司净利润为13.72亿、17.16亿和22.33亿元同比增长3.79%、25.10%和30.10%，三年复合增长率CAGR约为19.09%，每股收益分别为1.31、1.64和2.14元，现价对应PE分别为65、52和40倍，首次覆盖给予“增持”评级。