本周国储局铜铝锌抛储落地，预计抛储数量高于3月预期。国储局将越过贸易商，每月月底直接出售给下游中大型厂商，持续至2021年底。抛储是中国政府调控商品价格的方式之一，具体抛储数量预计将随商品价格有所波动。我们认为短期抛储利空落地，对商品价格的影响逐步减弱；铜铝大厂商对生产节奏有所把控、限电部分影响产量，优异基本面支撑铜铝价格保持强势。5月中国PPI同比达到9%，与CPI同比的剪刀差扩大至7.7%，为有统计数据以来最高值，我们认为在国内加强调控、商品价格同比涨幅收窄及需求有所回落的情况下，PPI同比或已达到高点。美国5月CPI同比达到5%，市场反应平静，在流动性进入边际收紧、中国PPI预计达到高点，美国CPI同比继续提升空间不大。铜铝优异基本面支撑价格反弹。本周中国高层继续喊话商品价格，且抛储落地，利空因素对铜铝价格压制趋弱，铜铝价格分别回升0.91%和4.89%至71770元/吨、19195元/吨。目前铜处于供需均有干扰的状态， 6月国内铜下游需求淡季到来，华南限电压制部分需求；而供给端智利民粹及提高矿产税增加矿山运营不确定性。我们预计铜价短期内维持高位震荡、中期海外高需求支撑上行。本周铝延续去库存，LME铝库存下降0.7%至166.3万吨，国内铝社会库存下降4.15%至96.58万吨（百川资讯）。本周环保督查组进驻贵州，近10万吨电解铝产能因碳排放超标减产，而云南、内蒙因限电及能耗问题限产延续，供给端弹性减弱。需求方面， 5月铝材开工率约为61%，板带箔开工率约为79.92%，环比略有下降（SMM）。但海外需求较强，国内铝材连续3个月净出口。虽外媒传出中国计划最快在7月抛储80万至90万吨原铝，但前期预期充分，抛储落地后铝价将有望在强劲基本面支撑下稳步上行。
