策略周报：被动宽松延续，反弹行情依旧

本报告主要观点如下：

1. 市场观点：被动宽松延续，反弹行情依旧。经济偏弱运行状态下的流动性合理充裕格局延续、百年大庆渐行渐近以及美联储维持超宽松货币政策有助提振市场风险偏好继续回升，市场反弹的核心驱动力仍在，继续把握难得的窗口期。

2. 流动性方面，6月无忧，延续合理充裕格局。经济运行的动能仍然偏弱，是流动性延续合理充裕的最重要原因。资金供需、通胀压力等方面都不会对资金形成冲击。

3. 增长方面，经济运行动能仍然偏弱。5月M2延续区间下沿运行，新增社融规模同比大幅回落，社融存量规模同比继续较大幅度下行，都显示出实体经济运行的动能偏弱，需求滑坡。

4. 风险偏好方面，短期有望持续提升。流动性的内稳外松是风险偏好持续回升的最重要原因。

5. 行业配置：均衡配置，关注三条主线。主线1：高景气，关注半导体、新能源车产业链、煤炭。主线2：疫后修复主线，关注景气度上行的航运和航空板块。主线3：低估值主线，关注银行和保险。

6. 风险提示：中美关系超预期或加速恶化；二季度经济复苏不及预期；政策收紧超预期等。