棉花周报： 全球产需改善，棉价走强

混沌天成研究院农产品组发布棉花周报，全球产需改善，棉价走强。生产方面，新疆生产成本提升，南疆大风、北疆寒潮导致4月积温偏低，另有部分土地转种粮食；美国主产区得州西部过量降水导致洪涝，未来继续观察，预计单产难以达到USDA 21年6月预期，棉花比价劣势或致2021年棉花产量出现较大减幅。储备棉方面，或在未来2个月内开始轮出，传言达30万吨。美棉销售方面，签约发运放缓，中越继续采购。需求方面，海外服装消费恢复疲软，国内消费好转，总体呈现K型复苏，受疫情影响仍然很大。宏观方面，中美预计就第一协议后续进行接洽，中国执行进度较慢。中美或计划优先发展经济。拜登上台主抓疫情控制，对华限制主要在科技方面，气候问题上有合作，但政策上转向“合纵”。中欧协议暂停。货币方面，10年期美债利率低位运行。国内5月新增信贷略强，但社融数据略弱于预期。欧洲央行计划计划维持现有支持政策。疫苗接种，美国接种进度尚可，计划7月4日前实现成年人全部完成第一针接种，实现群体免疫推迟2个月到21年9月；欧洲近期疫苗接种加快。发展中国家接种进度非常慢。中国国药疫苗获颁世卫组织紧急使用认证。财政方面，美国持续推行财政刺激，但需要征税填补，并计划从阿富汗撤军。疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大。国内品牌升级需要时间。策略建议，2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；需求受疫苗接种回暖预期较强，综合来看供需持续改善；货币政策影响料有限，疆棉禁令或导致外强内弱，棉价下方空间有限，中长期预计棉花仍会保持上行趋势。风险提示，海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。