非金属类建材：2018年1-9月建材行业需求端数据点评

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月21日 非金属类建材 2018年1-9月建材行业需求端数据点评 行业动态 ◆2018年1-9月水泥产量同比增长1.0%，平板玻璃产量同比增长0.4% 1-9月我国水泥行业产量15.8亿吨，同比增长1.0%，单9月水泥行业产量2.1亿吨，同比增长5.0%。1-9月累计增速较2017年同期提升0.5个百分点，环比1-8月上升0.5个百分点。 我国平板玻璃产量6.5亿重量箱，同比上升0.4%，单 9月平板玻璃产量7267万重量箱，同比增长3.9%。1-9月累计增速较2017年同期回落4.6个百分点，环比1-8月上升0.5个百分点。 进入旺季叠加投资拉动，1-9月水泥和玻璃需求累计增速均转正。9月单月水泥产量增速向好；玻璃单月产量增速提升。 ◆前三季度投资端增速企稳 1-9月我国城镇固定资产投资48.3万亿元，同比增长5.4%，增速较2017年同期回落2.1个百分点，环比1-8月提升0.1个百分点；9月国内城镇固定资产投资完成6.8万亿元，同比增长6.2%，增速较2017年同期基本稳定。 1-9月国内房地产投资累计完成8.9万亿元，同比增长9.9%，增速较2017年同期上升1.8个百分点，环比1-8月下滑0.2个百分点；9月国内房地产投资完成1.2万亿元，同比增长8.9%，增速较2017年同期下滑0.3个百分点。细分项目中，销售面积增速回落，购置、新开工面积增速持续反弹带动施工面积改善，但竣工指标延续负增长态势。单月指标中，销售面积出现负增长，购置、新开工和施工指标维持两位数增长，竣工面积增速持续负增长。 1-9月我国基础设施建设投资（不含电力）同比增长3.3%，增速水平较2017年同期回落16.5个百分点，环比1-8月回落0.9个百分点，增速持续下滑且降幅较大。细分项均出现大幅回落：1-9月铁路运输业增速-10.5%，道路运输业增速8.9%。此外，水利管理业增速-4.7%，公共设施管理业增速1.7%。 ◆1-9月宏观经济数据简评: 国外形势严峻复杂，国内结构调整扎实推进，经济运行保持总体平稳。今年以来，我国基建投资和房地产投资增速一降一升，两者作用下使得我国固定资产投资增速虽有回落但总体保持稳定。分解基建投资和房地产投资分项数据，基建分项数据全部持续回落，房地产前期分项目连续四个月出现反弹；虽短期无忧，但若持续亦恐失稳。我们认为，四季度房地产投资增速缓慢稳定回落，基建投资增速触及低点后会企稳反弹，综合作用保证我国固定资产投资增速的整体稳定。 ◆优选组合：水泥行业优选组合华新水泥、海螺水泥、万年青。新型建材优选组合鲁阳节能、山东药玻、中国巨石。 ◆风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-22169050 chenhaowu@ebscn.com 联系人 胡添雅 021-22169106 hutianya@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%09-1711-1712-1702-1804-1805-1807-1808-18非金属类建材沪深300 资料来源：Wind、数字水泥 相关研报 2018年1-8月建材行业需求端数据点评 ······································ 2018-09-17 2018年1-7月建材行业需求端数据点评 ····································· 2018-08-14 2018年1-6月建材行业需求端数据点评 ······································ 2018-07-17 2018-10-21 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行业经营及需求端 ..................................................................................................................... 3 1.1、 行业经营：水泥及玻璃 ............................................................................................................................ 3 1.2、 行业需求端：固投增速环比提升，房投、基建投资增速环比回落 .......................................................... 4 2、 需求端细分分解 ........................................................................................................................ 6 2.1、 基建投资各分项增速持续下滑，且部分持续负增长 ................................................................................ 6 2.2、 房地产投资：销售指标回落，购置、新开工、施工指标持续反弹，竣工指标维持负增长 ...................... 7 3、 优选组合 ................................................................................................................................. 10 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 10 图表目录 图1：全国水泥产量及增速一览-累计 ........................................................................................................................................3 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计 ................................................................................................................................4 图3：全国固定资产投资运行情况-累计 ....................................................................................................................................5 图4：全国房地产投资运行情况-累计 ........................................................................................................................................5 图5：基础设施建设（不含电力）投资增速 .............................................................................................................................5 图6：基础设施建设投资增速分项目统计- 累计 .....................................................................................................................6 图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计 ..........................................................................................6 图8：销售--土地购置--新开工的逻辑依据及跟踪 ..................................................................................................................9 图9：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用 ...................................................................9 图10：房地产开发投资关键指标单月增速一览 .......................................................................................................................9 图11：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览 ..............................................................................................................9 表1：建材行业产品产量及下游需求增速一览 .......................................................................................................... 3 表2：房地产投资各细分项累计及单月增速一览 ...................................................................................................... 7 2018-10-21 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行业经营及需求端 1.1、行业经营：水泥及玻璃 我们汇总近期建材行业产品产量与下游需求增速情况如下： 表1：建材行业产品产量及下游需求增速一览 累计增速（%） 单月增速（%） 2018年1-9月 2018年1-8月 2017年1-9月 2018年9月 2018年8月 2017年9月 水泥产量 1.00 0.48 -0.47 5.00 5.04 -2.01 平板玻璃产量 0.40 -0.10 5.00 3.90 1.90 0.50 城镇固定资产投资 5.40 5.30 7.50 6.15 4.62 6.21 房地产投资 9.90 10.10 8.10 8.93 9.25 9.20 基础设施建设投资 3.30 4.20 19.80 0.00 0.00 20.02 资料来源：Wind，光大证券研究所，数字水泥网 注:基础设施建设投资口径中不含电力 2018年1-9月我国水泥行业产量15.8亿吨，同比增长1.0%，单9月水泥行业产量2.1亿吨，同比增长5.0%。2018年1-9月累计增速较2017年同期提升0.5个百分点，环比2018年1-8月上升