五年千亿高目标，融资并购正循环

碧桂园服务是一家中国领先的物业管理服务提供商，公司五年后收入达千亿的目标，融资并购正循环。近期公司的增资扩股和发行可转债将为其提供可靠的资金保障。我们的DCF模型显示，公司的合理估值为95.80港元/股，对应2021-22年PE为60.9x和36.1x，相较当前股价有22.6%的涨幅空间。公司的新预测假设公司未来发展的主要推动力来自收并购，这其中包括蓝光嘉宝服务（2606.HK）等物业标的企业的经营及业务数据预测。我们的模型显示公司2021-22收入分别为249.9亿元和359.4亿元，同比增长60.2%和43.8%；归母净利润42.0亿元和70.8亿元，同比增长56.3%和68.6%；ROE分别为19.4%和22.4%。