下游客户销售快速增长，供应链稳定性优势显著，核心供应商价值凸显

华利集团是一家为世界知名运动品牌Nike、VF、Puma、Columbia、Under Armour、Deckers等提供鞋履产品的公司。2021年第一季度，公司的运动鞋履销售达到4775万双，同比增长4.22%。公司与头部优质运动品牌商深度合作，东南亚海外产能稳步拓展，未来有望持续获得客户订单增量。此外，公司新拓展客户On Running、Asics已于21Q1下达订单，潜在优质客户（New Balance等）持续扩容，有利于稳固公司制鞋产业核心供应商地位及竞争优势。公司多维度优势凸显，21Q1超预期高增、成长空间广阔。公司2021~2023年营业收入分别为187.51、235.04、293.56亿元，对应EPS分别为2.23、2.81、3.56元，21~23年P/E分别为45.33X、35.99X、28.40X。