深度研究报告：三驱动开全球之力，双品牌乘拖地之风

科沃斯（603486）深度研究报告推荐（维持）三驱动开全球之力，双品牌乘拖地之风。目标价：200元。公司具备机器人劳动替代、拖地自清洁兑现、海外区域开发三大核心驱动力，推动其成为清洁大势下的率先受益者。公司深耕赛道引领趋势，以强大技术储备推进、全层级产品覆盖升级、代工转自主等战略定位，并具备自主生产的快速响应、灵活调控的优势能力，保持主赛道核心规模及影响力优势。海外市场窗口打开，国牌进击创造增量区域市场空间。公司打造强大渠道布局和行业规模龙头品牌优势，以线上主导线下体验的形式，保持了对市场敏感性的强大把控力和快速推广能力，结合其自研自产的快速创新响应、爆品意识，在当下拖地革新大潮的早期阶段快速切入大放异彩，其自拖洗产品N9+爆款、添可洗地机升级绑定等案例均证明其协同能力与先发优势。公司具备强大的渠道运营自研自产为其在市场变革下保持优势带来更高确定性。考虑到公司近年来持续扩大自有品牌占比，并率先抢占拖地赛道。此外，定位于智能生活电器业务的添可品牌新品类布局获效。我们上调21/22/23年EPS预测分别至2.84/4.46/6.41元（前值：2.58/3.89/4.77元），对应的PE分别为64/41/28倍。公司现金流稳定，采用D股发行方式，建议关注。