铜2021年6月报：供应回升需求不旺 铜价涨势暂难再起

铜2021年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 16 2021年6月3日 星期四 供应回升需求不旺 铜价涨势暂难再起 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 2019年2月15日 星期五 供需略显宽松 铜价前高后低 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 要点 ● 宏观方面，欧美日制造业PMI继续回升，经济增长依然处于景气周期，海外需求依然值得期待。但要关注未来宽松政策退出的预期。国内方面，5月制造业PMI维持在50荣枯线之上，但是新出口订单指数超预期回落，拖累制造业复苏势头放缓。未来需要紧密观察新出口订单和小企业PMI的未来变动趋势。 ● 供应方面，全球铜矿供应依然处于偏紧格局，但是整体出现改善迹象。随着秘鲁产量回升，以及卡莫阿-卡库拉项目的提前投产，这一供应偏紧格局开始缓解，铜精矿加工费也将从低位开始回升。精炼铜方面，5月份国内精炼铜受到了冶炼企业集中检修的影响，产量环比出现了明显回落。但是随着5月份过去，6月份检修企业开工将再次提升，预计6月份产量也将恢复。废铜方面，国内再生铜进口继续保持较高增速，但是短期之内要关注东南亚疫情的发展情况，对于未来再生铜进口货产量一定影响。 ● 需求方面，高铜价的副作用正在逐步显现，下游终端消费空调和电网投资也开始受到了影响。国内铜需求虽然能保持一定增速，但是受制于高铜价，部分产业增速下降，整体呈现旺季不旺的特点。 ● 预计未来一个月铜价走势高位震荡为主，主要在70000-76000元/吨之间波动。 ● 风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期 铜2021年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 目录 一、2021年5月行情回顾 ..................................................... 4 二、宏观经济分析 ........................................................... 5 1、海外经济增长维持强势，市场关注政策是否收紧 ............................... 5 2、出口订单超预期回落，国内经济复苏进程放缓 ................................. 5 三、基本面分析 ............................................................. 7 1、加工费底部回升，铜矿供应逐步宽松 ......................................... 7 2、精铜产量未来再度回升，进口下降缓解供应压力 ............................... 7 3、废铜进口维持高增长，关注东南亚疫情发展 .................................. 10 4、国内库存不减反增，后市库存压力较大 ...................................... 11 5、高铜价影响显现，旺季需求并不旺 .......................................... 12 四、行情展望 .............................................................. 15 铜2021年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 16 图表目录 图表1 铜期货价格走势 .................................................................................................................. 4 图表2 上海现货铜升贴水走势 ...................................................................................................... 5 图表3 发达国家GDP增速 ............................................................................................................ 6 图表4 发达国家制造业PMI指数 ................................................................................................. 6 图表5 中国GDP增速 .................................................................................................................... 6 图表6中国PMI指数...................................................................................................................... 6 图表7 2021年国内新增铜冶炼项目（万吨） .............................................................................. 7 图表8 ICSG全球精炼铜供需平衡走势 ......................................................................................... 9 图表9 ICSG全球精炼铜消费变化 ................................................................................................. 9 图表10 中国铜精矿现货TC走势 ................................................................................................. 9 图表11中国进口铜精矿年度长单TC走势 .................................................................................. 9 图表12 中国铜材产量及增速变化 ................................................................................................ 9 图表13 中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化 ........................................................................ 9 图表14 中国精炼铜产量变化 ...................................................................................................... 10 图表15 中国精炼铜消费量变化 .................................................................................................. 10 图表16 中国精炼铜进口量及增速变化 ...................................................................................... 10 图表17 中国精炼铜出口量及增速变化 ...................................................................................... 10 图表18 中国废铜进口单月变化 .................................................................................................. 11 图表19 中国废铜进口累计变化 .................................................................................................. 11 图表20 三大交易所库存变化情况 .............................................................................................. 12 图表21 SHFE和保税区库存走势 ................................................................................................ 12 图表22 电力投资完成额变化 ...................................................................................................... 14 图表23 房地产开发投资增速变化 .............................................................................................. 14 图表24 家用空调产量增速变化 .................................................................................................. 14 图表25 家用空调库存变化 .......................................................................................................... 14 图表26 汽车产销量变化 .............................................................................................................. 15 图表27 新能源汽车产量及销量变化 .......................................................................................... 15