腾讯抖音全渠道合作享受流量红利，京东物流上市助力一体化优势

京东在1Q21实现了2032亿元的营收，同比增长39%，高于彭博一致预期6.8pct。其中，自营电商收入占比略有下降，但服务及其他收入同比增长73.1%，占总体收入的13.7%。京东物流收入增长显著，实现净收入224亿元，同比增长64.1%。京东零售利润率提升受益于规模效应及经营杠杆，618全渠道战略助增长。京东活跃买家数连续4个季度同比近30%增长，供应链优势助力渗透下沉市场。京东物流收入高增长，运营效率持续提升，京东物流上市助力一体化优势。京东商业物流一体化优势将更加显著。我们预期京东2021-2023年收入将持续增长，调整后归属股东净利润也将持续增长。