西南证券研报指出，钛白粉行业在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下，以及厂家库存低位、刚需旺盛、成本高企的行业大背景下，已经进行了年内第五次调涨，目前行业已经进行了年内第五次调涨，截至5月28日，国内金红石型钛白粉市场价格为20578元/吨，突破10年以来的历史高点，年内涨幅为25.8%，在库存低位、成本高企的前提下，钛白粉将迎来年内第六次窄幅调涨。报告还指出，钛原材料行业集中度高、开工不稳、新增矿源释放缓慢，国内钛资源开采难度大，钛矿品位低，供给侧CR5达到75%，钛原料进口依赖度在40%左右。2020年H2海外巨头钛原料产量呈现不同程度下滑，国内钛白粉新增产能推升需求，钛矿价格持续走高；2021年，钛矿1-4月累计进口同比+37.5%，受环保督查影响国内厂商开工不稳，国外龙企不同程度受到新冠疫情影响，且目前国内暂无新增矿源释放，矿价自年初调涨500元/吨，将为钛白粉高价提供有力支撑。报告还指出，钛白粉需求稳定增长，供给端将迎来技术革新、龙头企业垄断、政策收紧下的加速洗牌，钛白粉下游主要应用领域为涂料、塑料，需求与宏观经济相关性较大，未来将持续稳定增长，行业格局的演变在于供给端的变革：在特诺收购科斯特之后，海外企业的CR4继续提升，行业呈现垄断态势，且未来暂无新增产能释放，巨头充分掌握话语权；与海外对标，国内钛白粉主要厂家集中度亟待提升，CR4仅为45.8%，年产能10万吨以下的企业总产能占比达到35.6%。目前国外的硫酸法工艺已呈现逐渐退出趋势，巨头均以氯化法产品为主，该工艺采用连续生产技术，三废排放量少且产品纯度高；我国的钛白粉技术以硫酸法为主，硫酸法无法实现连续生产，流程复杂且环保成本高，而2020年氯化法工艺厂家占比仅为11.7%。我们认为氯化法将会逐渐成为我国钛白粉行业的主流工艺，中端氯化
