小米集团-W（1810 HK）在1Q21业绩超预期，硬件销售强劲，手机与互联网协同效应明显。智能手机市占率持续提升，双品牌战略效果明显。高端产品占比提升，中国内地定价3,000元或以上及海外300欧元或以上的智能手机出货量占比约8.1%，较去年全年明显提升，中国内地定价4,000-6,000元的高端智能手机市占率由去年同期的5.5%大幅提升至16.1%，反映公司高端产品认可度持续提升及双品牌战略效果明显，预期ASP中长期可呈上涨趋势。此外，芯片供应紧张及手机需求仍然较强，1Q21智能手机毛利率进一步提升至12.9%的较高水平。尽管2Q21将迎促销季，但预期在芯片供应仍紧及公司产品竞争力提升的情况下，全年毛利率可保持较好水平。 IoT与生活消费产品恢复高速增长，消费级IoT市场龙头地位巩固。广告业务为业绩亮点，预期可继续受惠于手机销售及高端占比提升。上調目標價至35.5港元，重申“買入”評級。
