攻防兼备 利润率拐点已现

金辉控股（9993.HK）是一家房地产开发公司，其销售额和销售均价在过去几年中都有所增长。公司的毛利率预计会出现拐点，因为其现存的117个项目中有超过70个项目的售价高于物业估值报告。公司的销售即将突破千亿，销售均价不同程度提升。公司的成本端维持稳定，财务运作空间充足，三条红线均达标，带息负债年增速上限为15%。公司的土储充足，按2020年结算面积，足够10年发展需求。公司的核心团队行业经验丰富。我们预计公司2021~2023年每股收益分别为1.04元、1.44元、1.90元，相对于当前股价PE为3.84倍、2.77倍、2.1倍。