这篇研报主要对2021年全A及五大板块的业绩增速进行了预测和分析。根据报告，全A净利润增速前高后低，四个季度依次为61.34%、44.76%、13.10%和3.64%。板块中去年受疫情影响较大的上游原材料及支持服务等板块增速预计将与其余板块收敛。净利润增速可拆解为营业总收入增速、净利润率增速、营业总收入增速*净利润率增速之和。全A及五大板块解释指标筛选包括量端和价端的多个指标，如GDP、M2、PMI、CPI、PPI等。全A及五大板块营业总收入增速展望预测20Q4，全A预计营收增速为12.75%，各板块中中游制造增速居前，预计达18%+。展望2021年，全A各季度营收增速在10%-20%区间浮动，同时上游原材料、下游消费、金融房建和支持服务板块营收增速预计于Q1达到全年高点。全A及五大板块净利率展望预测20Q4，全A预计净利率为7.23%，下游消费和金融房建板块净利率相对靠前，分别为8.39%和8.47%，略胜总体。全A及五大板块净利润增速预测显示，20年Q4全A净利润增速达90%+，21年全年增速近28%。五大板块中，上中游顺周期板块经济增速明显快于其他板块，同时上游原材料、中游制造、下游消费和支持服务板块净利润增速在Q1达到全年高点。通过自中而上预测全A增速，计算得全A增速与全A模型下增速高度一致，单季度误差在3%内。敏感性分析显示，价端指标对于各板块业绩影响较大，特别是美元兑人民币中间价、CPI、一年期存款利率和LPR等指标。
