军工行业2020年报及2021年一季报业绩综述：行业景气持续，价值投资回归

2020年及2021Q1，国防军工行业实现营业收入及净利润稳步增长，且各子行业增速较快。行业毛利率、净利率整体提升，期间费用率稳中有降，存货、应收账款等指标显示行业需求旺盛、高景气度保持、盈利能力持续提升。行业估值目前处于2016年以来低位，且各子行业估值已调整至2020年上半年水平。建议投资者沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线进行投资。