深度复盘报告：执行力强大的能源服务巨头

中国燃气是中国最大的跨区域能源服务企业之一，目前在全国29个省市自治区覆盖人口超1.5亿。公司业务可分为天然气、LPG、增值三大块，其中天然气为核心。2019/20财年公司实现营收595亿港元，同比增长0.3%；实现归母核心利润95亿港元，同比增长16.2%。公司预计未来每年新增加不少于20个城市燃气项目，且依托价格优势，或将进一步刺激东北地区气化率的持续抬升。公司目前微管网为LPG业务重要方向，已签约地符合投资标准的居民户数约2000万，累计签约已超过60万户。我们预计公司FY21/FY22/23分别可实现归母净利分别为105/122/139亿港元，我们给予公司2021/22财年16倍PE估值，对应目标价34.88港元。