黑色建材组日报：需求保持坚挺，钢价震荡偏强

1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-04-30 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求保持坚挺，钢价震荡偏强 供给端产量同样呈现出大幅回升，但由于环保限产与压减粗钢产量等相关政策落地预期强烈，因此对远月供给形成压制，形成近强远弱的格局。展望后市，需求保持强势，供给端收缩预期强烈，钢价易涨难跌，保持震荡偏强运行，但预期交易使得盘面波动较大，谨慎追多，建议区间操作为主。 报告要点 钢材：需求保持坚挺，钢价震荡偏强 逻辑：本周螺纹表观需求数据大幅回升，或受终端节前补库的提振，结合近期的建材成交量表现，螺纹刚需旺盛。供给端同样呈现大幅回升，但由于环保限产与压减粗钢产量等相关政策落地预期强烈，因此对远月供给形成压制，形成近强远弱的格局。展望后市，当前需求强于近年同期水平，而供给端收缩预期强烈，钢价易涨难跌，保持震荡偏强运行，但预期交易使得盘面波动较大，谨慎追多，建议区间操作为主。 热卷表需连续两周走弱，并且总库存转为累库，近期需求明显降温，或是前期“抢出口”透支部分需求所致。展望后市，热卷需求仍有待观察，而供给端收缩预期强烈，对钢价形成支撑，因此易涨难跌，考虑到供给端预期交易放大盘面波动，谨慎追多，建议区间操作为主。 操作建议：区间操作 风险因素：地产需求维持韧性，压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；政策超预期收紧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求保持坚挺，钢价震荡偏强 逻辑：本周螺纹表观需求数据大幅回升，或受终端节前补库的提振，结合近期的建材成交量表现，螺纹刚需旺盛。供给端同样呈现大幅回升，但由于环保限产与压减粗钢产量等相关政策落地预期强烈，因此对远月供给形成压制，形成近强远弱的格局。展望后市，当前需求强于近年同期水平，而供给端收缩预期强烈，钢价易涨难跌，保持震荡偏强运行，但预期交易使得盘面波动较大，谨慎追多，建议区间操作为主。 热卷表需连续两周走弱，并且总库存转为累库，近期需求明显降温，或是前期“抢出口”透支部分需求所致。展望后市，热卷需求仍有待观察，而供给端收缩预期强烈，对钢价形成支撑，因此易涨难跌，考虑到供给端预期交易放大盘面波动，谨慎追多，建议区间操作为主。 操作建议：区间操作 风险因素：地产需求维持韧性，压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；政策超预期收紧（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：铁矿现货保持坚挺，盘面回落05重回平水 逻辑：现货价格震荡，超特粉05合约平水，09基差1 27元/吨。普氏价格1 90.45美元/吨，环比持平，PB粉价格13 04元/吨，环比增加2元/吨。卡粉和PB价差246元/吨，PB与金布巴价差49元/吨。短期虽然受到飓风影响港口库存去化，但由于受环保限产及非主流矿进口放量的影响，港存后期仍将大概率累库，总量矛盾驱动转弱，但成材需求表现良好，价格走高，钢厂利润扩大，逐渐将需求转向高品矿，结构性矛盾凸显，高低品价差拉大；非限产区域增产提振铁矿石需求的预期增强，当前铁水产量小幅增加；且钢厂在高利润下补库意愿十分旺盛，支撑了铁矿盘面价格。后期关注成材利润与环保限产的博弈对铁矿价格的影响。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：库存重新去化，废钢偏强运行 逻辑：华东破碎料均价332 6（-）元/吨，华东螺废价差2 020（-）元/吨。炼钢利润高位下，长短流程钢企均有增加废钢日耗提产的动力，电炉产能利用率保持高负荷运转，长流程废钢添加量稳步提升，废钢需求维持高位；产废旺季叠加高收购价下，源头供给也较为旺盛，但基地惜售情绪有所抬头，整体到货较为平稳，本周钢厂库存重新转为去化。废钢仍处于供需两旺的状态，螺废价差高位对现货价格也有较强带动，预计废钢将延续偏强运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险）； 震荡偏强 焦炭 焦炭：库存大幅去化，焦炭稳中偏强 逻辑：昨日焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一价上涨50至2550元/吨，09合约港口仓单基差-50元/吨。焦炭第三轮提涨已全面落地，山西、河南环保去产能扰动不断，昨日焦炭期价震荡偏强运行。从供需来看，虽高炉限产预期强，但非河北区域高炉有提产，各地环保督查下，焦化厂自发性限产，本周焦炭产量大幅下降。钢厂积极采购，焦化厂库存延续下降。整体来看，基于旺季需求，焦煤成本支撑，焦炭现货将继续反弹，期货将维震荡的状态，总体支撑较强。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：下游积极补库，焦煤价格驱动向上 逻辑：昨日焦煤现货稳中偏强运行，焦化厂采购积极，山西产地焦煤上涨较快，安泽低硫主焦涨至1765元/吨。近日口岸优化疫情检测流程，通关车辆有增加预期，昨日焦煤震荡反弹，从需求来看，国内产量受保供与安全多重影响，总体增量有限。中澳关系紧张，进口放松无望，蒙古口岸通关量或有回升。而需求方面，下游焦炭产能增加，被动减产后产量下降，真实需求有下降。但下游集中补库，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，焦煤期现价格调整后将有支撑。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：市场情绪恢复，煤价涨势再起 逻辑：当前最重要的驱动在国内供应端，能源反腐整顿与碳中和对环保的要求，导致西北主产区安全检查不断，煤管票发放明显减少，多数煤矿减产甚至停产，坑口市场相对紧张，助推市场的继续修复，对市场形成长期支撑；短期来看，虽然现在依旧处于消费淡季，但旺季市场即将到来，下游库存处于低位，若供应量持续收紧，下游补库存启动将继续推升市场，煤价偏强运行的态势依旧难以改变。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：保供执行到位（下行风险）；下游提前补库（上行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-93-10杭州（三线）-208-301-3174880505-10月-1614天津2741811655260010-1月109-4广州41-52-685280-201-5月-187-2上海1969675750-505-10月586天津286991575750-5010-1月129-4广州126-61-35680-201-5月-210-6青岛港PB粉3861762981301-55-9月1224普氏指数380171293190.45-3.49-1月882金步巴3631532751257-31-5月-60-35-9月4629-1月1411-5月123-6蒙煤(沙河驿)8131-7175005-9月-13859-1月151澳煤(峰景)-693-570-7081049.4-4.01-5月3215日照准一平仓235005-9月-80-20日照准一出库-35-4-8325001209-1月485吕梁准一出厂-245-214-293205001-5月198-10宁夏-297-99-339682505-9月-24069-1月4241-5月54165-9月-96-109-1月42-6电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东47231螺纹11689211112709-31华北40231热卷1302114912661011-50电炉利润华东422-41焦炭277410293440-16451611废钢价格二级破碎料31500铁水成本（含税）374310废钢均价31250（张家港）三级破碎料31000钢坯成本（含税）423210废钢-铁水价差2641038.8787-7.4长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙53.0-664-154-622-424-58中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.002568006800-112 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 3200370042004700520057002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹30003500400045005000550060002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）300400500600700800900100011002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷F