根据研报正文，可以得出以下总结：
短视频内容视频化趋势显著，用户为优质内容买单潜力大。短视频占据优质赛道，变现空间大。预计2025年短视频DAU9亿，5年CAGR为10.4%。短视频变现模式丰富，商业化空间大。预计2025年短视频移动广告市场规模4600多亿，5年CAGR 34%；预计2025年直播电商GMV 6万亿，5年CAGR 58%；另外还有在线教育、游戏、本地生活等变现方式有待进一步开发。年中开始建议关注几个促销大时点直播带货GMV增长和货品种类结构情况。快手（1024.HK）社区属性强，差异化竞争下用户保持高增长，广告和直播电商商业化刚起步，处于高速增长期，建议关注。
在线长视频：短期建议关注ARPU值提升，剧集成本下降ROI回升，广告恢复增长。腾讯视频和爱奇艺相继提价，我们预计会员ARPPU短期内看到显著的提升，且长期将保持增长。视频平台的自制和独播剧比例继续提升，带动付费渗透率提升。剧集的生产成本回归理性，投资回报率渐高，预计视频平台利润将开始得到改善。预计2021在线视频广告收入相较于2020高增长，且向头部内容集中。推荐关注自制能力和创新能力强的芒果超媒（300413.SZ）。
游戏：手游进入精品化时代，利好头部CP，暑期大作密集发布。1）游戏精品化趋势下，游戏研发时间和资金的投入要求将大幅提升，小玩家将被挤出市场，头部CP市占率将继续提高。2）随着行业CP集中度的提高，CP对渠道将更有议价权，享受更多产业链利益的分成。3）短期看，行业大作不断，例如网易国风新作《忘川风华录》等；完美世界《梦幻新诛仙》《旧日传说》《非常英雄救世奇缘》等；吉比特重点产品《摩尔庄园》等；宝通科技《终末阵线：伊诺贝塔》《幻象回忆》等。推荐关注研发实力强的完美世界（002624.SZ）。
影院：供需改善，龙头市占率提升
