深耕再生医学领域近20年，储备产品线丰富

正海生物是一家深耕再生医学领域近20年的公司，其储备产品线丰富，包括口腔修复膜和可吸收硬脑膜补片等。公司2020年受疫情影响增长放缓，但随着疫情压制需求逐渐释放，公司有望兑现前期推广投入，迎来新一轮成长期。2021年一季度，公司业绩强势反弹，收入和净利润分别为1.02亿、0.44亿元，与2019年同期相比，收入增长67%，归母净利润增长63%。公司主要竞争对手为占据70%市场份额的瑞士盖氏，公司产品有望凭借极高性价比加速进口替代。公司产品市占率为15%，位列第三，增速快于天新福和冠昊生物。公司在研产品线丰富，活性生物骨研发持续推进，未来市场潜力大。我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为3.88亿，5.14亿和7.30亿元，归母净利润分别为1.59亿、2.06亿和2.89亿元，对应2021-2023年EPS分别为1.33元、1.72元和2.41元。考虑到公司口腔修复膜行业持续高景气度，公司有望加快进口替代，活性生物骨未来市场空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。