2021年4月金融数据点评：居民和企业存款大幅多减

2021年4月，我国新增社融1.85万亿元，相比去年同期的3.19万亿元大幅下滑，社融存量同比从12.3%下降到11.7%。但4月社融的绝对水平不弱，且信贷结构优化。分项来看，企业和居民的新增中长期贷款同比均多增，信贷结构继续优化。剔除掉高基数的影响后，4月社融数据不弱，信贷结构继续优化，预示着经济的动能仍强。当前经济面临的突出风险是，上游工业品涨价已在向中下游产品传导，且已开始对企业的生产经营产生压制。如果上游继续涨价，对下游生产的反噬达到一定程度后，PPI通胀向CPI传导的压力可能会明显抬升。尽管近期货币政策表态并未强调应对通胀的紧迫性，但通胀问题的发酵扩散仍可能触发货币政策边际收紧，一季度货币政策执行报告强调“以适度的货币增长支持经济高质量发展”，在货币政策正常化的过程中或将产生更突出的结构分化。