德业股份公布2021年一季报，实现收入8.6亿元，YoY+66.2%；实现业绩1.0亿元，YoY+119.9%。相比2019Q1，公司收入增长38.4%，业绩增长83.6%。家电主业快速发展，逆变器成新增长点。公司持续推动热交换器配套业务和自主品牌环境电器业务的发展，积极开拓海外逆变器市场，Q1业绩增速超预期。德业Q1单季度收入增速明显提升，我们认为原因为：1）公司基于研发优势，不断推出逆变器新产品，积极开发海外市场。受益于印度、美国、巴西等客户采购量的持续增长，我们推测Q1公司逆变器收入的同比增速超过100%。我们预计未来几个季度公司逆变器收入将保持快速增长态势。2）随着国内疫情负面影响减弱，空调行业需求强势复苏。产业在线数据显示，2021Q1美的内销空调销量YoY+69.4%。受益于美的市占率在行业内处于领先地位，美的向公司采购的热交换器数量的持续增加。我们估计2021Q1公司热交换器收入的同比增速约为50%。3）后疫情时代，消费者居家时间延长，品质生活需求提升，对家庭湿度的要求更高。公司除湿机以线上销售为主，建立了专门的电商团队。随着公司线上营销力度的加大和品牌影响力的加深，Q1除湿机保持稳定增长。我们推测Q1公司环境电器业务收入YoY+20~30%。
