通信行业研究周报：国外加速5G商用步伐，中国三阶段测试完成，5G是最强趋势

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2018年10月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 容志能 分析师 SAC执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:美国5G商用在即，中国三阶段测试完成，长期看好5G大趋势》 2018-09-16 2 《通信-行业深度研究:硅光深度报告，光通信仅土壤，消费需求才是未来》 2018-09-15 3 《通信-行业研究周报:中兴经营恢复运营商集采快速落地，长期看好通信5G大趋势》 2018-09-09 行业走势图 国外加速5G商用步伐，中国三阶段测试完成，5G是最强趋势 本周行业重要趋势： 全球5G竞赛激烈：美国“5G FAST”战略下，各大运营商纷纷推出5G商用计划；日本、韩国加速力争2019年实现5G商用。 Verizon于 10月1日在四个城市推出5G HOME套餐（采用非标准5G技术）。AT&T年底将在12个城市开展5G商用服务；T-Mobile年底将在30个城市开展5G商用服务。而日本、韩国运营商均表示在2019年实现全5G商用服务。 中国5G第三阶段NSA（非独立组网）测试已全部完成， SA（独立组网）测试也进程过半。5G技术、产业顺利推进，政策要求确保2020年商用，长期看好5G大趋势。 中国5G第三阶段测试作为5G技术研发测试的最后一环，也是最接近5G商用的一环，主流设备商华为、中兴、爱立信、诺基亚基本完成从基站到核心网的测试内容，将为全球5G的推进和商用奠定良好基础。随着中兴事件解决、5G确保2020年商用，持续看好通信板块5G大趋势。 本周投资观点： 国内看，中国5G最后一阶段NSA测试完成、SA测试过半，5G技术、产业快速推进；全球看，美国、日本、韩国等发达地区5G竞赛激烈，运营商纷纷加速推进商用。未来政策催化密集（频谱、牌照发放，具体5G商用规划等），看好通信产业链长期投资机会，板块有望震荡向上逐步向好。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议关注5G产业链龙头标的的组合，同时需要注意大盘和贸易战风险，重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。 1、5G是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能，三大运营商5G商用顺利推进，中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中，业绩高增长唯光通信（光纤光缆、光模块）5G带来的需求拉动有望2019年体现；设备商（基站、传输网设备）短期业绩增速一般，2020年有望进入业绩兑现期；未来弹性较大领域在于天馈射频，但商业模式也存在一定不确定性。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会： 1）光纤光缆重点关注：亨通光电（预计18年33亿利润，+56%，14倍）、通鼎互联（预计18年8.5亿利润，+43%，13倍）、长飞光纤（预计18年17亿利润，+36%，21倍）、中天科技（预计18年21亿利润，+18%， 13倍）等； 2）光模块重点关注：中际旭创（预计18年7.3亿利润，+350%，28倍），择机关注：光迅科技（预计18年3.0亿利润，57倍）、博创科技、新易盛等； 3）设备商重点关注：中兴通讯（禁令解除，罚款计提导致短期业绩承压，预计19年50亿利润，16倍，20年5G需求有望兑现，长期重点关注）、烽火通信（预计18年9.3亿利润，+13%，36倍）； 4）天线/射频重点关注：通宇通讯（A股天线龙头，预计19年1.89亿元，+62%，32倍）、沪电股份、飞荣达、生益科技； 2、非5G板块受贸易战影响有限，受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：1）统一通信龙头：亿联网络（预计18年8.4亿利润，+43%，22倍）；2）低估值高增长龙头：三维通信（微信互联网生态标的，预计18年2.1亿利润，未来三年50%增长，23倍）、天源迪科（公安+电信+政企云化大数据龙头，预计18年2.3亿利润，+33%，22倍）等；2）二线设备龙头：星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+32%，17倍）；3）物联网龙头：拓邦股份（预计18年2.6亿利润，+21%，17倍）、日海智能（预计18年2.3亿利润，+123%，29倍）、宜通世纪；4）IDC龙头：光环新网（预计18年6.6亿利润，+38%，31倍）；5）专网通信：海能达（预计18年6.0亿利润，24倍）。 风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期，贸易战超预期风险。 -38%-31%-24%-17%-10%-3%4%11%2017-102018-022018-06通信 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-09-28 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000063.SZ 中兴通讯 18.3 买入 1.09 -1.28 1.19 1.54 16.79 -14.30 15.38 11.88 002115.SZ 三维通信 8.87 增持 0.09 0.38 0.58 0.84 98.56 23.34 15.29 10.56 002139.SZ 拓邦股份 4.37 买入 0.21 0.25 0.34 0.48 20.81 17.48 12.85 9.10 002491.SZ 通鼎互联 8.48 买入 0.47 0.67 0.92 1.35 18.04 12.66 9.22 6.28 002792.SZ 通宇通讯 27.25 增持 0.49 0.52 0.84 1.41 55.61 52.40 32.44 19.33 300308.SZ 中际旭创 43.3 买入 0.34 1.53 2.52 3.25 127.35 28.30 17.18 13.32 300383.SZ 光环新网 14.38 增持 0.30 0.46 0.58 0.77 47.93 31.26 24.79 18.68 300628.SZ 亿联网络 61.07 买入 1.98 2.82 3.67 4.75 30.84 21.66 16.64 12.86 600487.SH 亨通光电 23.89 买入 1.11 1.73 2.30 2.85 21.52 13.81 10.39 8.38 600498.SH 烽火通信 29.84 买入 0.74 0.84 1.03 1.35 40.32 35.52 28.97 22.10 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（10.01-10.07）行业观点 1.1. 本周行业重要趋势 全球5G竞赛激烈：美国“5G FAST”战略下，各大运营商纷纷推出5G商用计划；日本、韩国加速力争2019年实现5G商用。 美国发布“5G FAST”战略后，各大运营商纷纷推出5G商用计划。Verizon 10月1日在四个城市推出5G Home套餐（非标准5G技术，但表示随着基于3GPP 5G NR标准的设备上市，它将免费为用户升级至标准设备，并且将使用基于标准的设备扩大网络覆盖范围）；AT&T年底将在12个城市开展5G商用服务；T-Mobile年底将在30个城市开展5G商用服务，并且都希望在2020年实现全国范围内的5G商用。 日本NTT、DOCOMO、KDDI以及软银宣称2019年将在指定区域以“预先服务”的形式提供5G服务，其中2019年的橄榄球世界杯和2020年东京奥运会为重点。 韩国政府确立“2019年3月实现全国范围内5G商用”目标，主要先基于5G非独立组网NSA架构。 中国5G第三阶段NSA（非独立组网）测试已全部完成， SA（独立组网）测试也进程过半。5G技术、产业顺利推进，工信部发改委《信息消费升级三年行动计划》中要求确保2020年商用，长期看好5G大趋势。 中国5G技术研发试验分为5G关键技术验证、5G技术方案验证和5G系统组网验证三个阶段实施，第三阶段测试作为5G技术研发测试的最后一环，也是最接近5G商用的一环，主流设备商华为、中兴、爱立信、诺基亚基本完成从基站到核心网的测试内容，将为全球5G的推进和商用做好充分的技术准备。 随着中兴事件解决、5G确保2020年商用，持续看好通信板块5G大趋势。通信行业18年上半年业绩整体承压，但目前中兴经营已全面恢复，运营商下半年集采有望加速落地，板块估值压制因素逐步消除。叠加未来5G催化剂密集，地方配套政策有望快速落地、频段近期有望发放、牌照19年有望落地，长期看好5G大趋势，关注业绩优秀的龙头标的： 1）光纤光缆重点关注：亨通光电（预计18年33亿利润，+56%，14倍）、通鼎互联（预计18年8.5亿利润，+43%，13倍）、长飞光纤（预计18年17亿利润，+36%，21倍）、中天科技（预计18年21亿利润，+18%， 13倍）等； 2）光模块重点关注：中际旭创（预计18年7.3亿利润，+350%，28倍），择机关注：光迅科技（预计18年3.0亿利润，-10%，57倍）、博创科技、新易盛等； 3）设备商重点关注：中兴通讯（禁令解除，罚款计提导致短期业绩承压，预计19年50亿利润，16倍，20年5G需求有望兑现，长期重点关注）、烽火通信（预计18年9.3亿利润，+13%，36倍）； 4）上游射频器件及材料建议关注：通宇通讯、生益科技、飞荣达、深南电路等； 5）通信基础设施建议关注：中国铁塔、华体科技等。 1.2. 本周投资观点 国内看，中国5G最后一阶段NSA测试完成、SA测试过半，5G技术、产业快速推进；全球看，美国、日本、韩国等发达地区5G竞赛激烈，运营商纷纷加速推进商用。未来政策催化密集，看好通信产业链长期投资机会，板块有望震荡向上逐步向好。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议关注5G产业链龙头标的组合，同时需要注意大盘和贸易战风险，重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。光通5G万物互联是通信行业未来核心趋势，建议注意短期市场风险，在调整中择机布局，聚焦基本面，业绩和成长性两手抓。 具体来看： 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1、5G是通信行业未来发展大趋势，工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用，在高速宽带、光纤到户等领域也将持续重点投入。中兴禁令解除，市场因中兴事件对5G推迟的担忧有望解除，建议重点关注前期调整较大的绩优龙头标的。具体来看：短期业绩能够实现高增长、中长期能够成长性能够延续的板块唯光通信，同时未来催化剂密集（频谱近期有望发放、下半年集采供求关系持续紧张有望进一步得到确认、年内5G最后一阶段试点有望完成）。设备商也将大幅受益5G建设的需求拉动，但短期面临4G后周期的压力，5G带来的业绩兑现预计在2020年体现。中兴禁令解除，通信行业前期估值压制有望解除，板块有望持续向好，重点关注中报亮眼、业绩有望持续高增长的细分行业龙头： 1）光通信板块：从政策面看：工信部国资委《2018专项行动》明确固网和移动网络建设目标，网络流量有望持续高增长，贸易战对光纤光缆影响很小甚至有正面影响，产业链国产化程度较高，进口