跟踪报告：挪威，迈出海外市场的第一步

蔚来（NIO.N）在挪威市场迈出了第一步，计划在2021年9月交付首款车型ES8，并在2022年交付第二款车ET7。此外，蔚来还计划在奥斯陆及周边地区部署4座二代换电站，并与Plugsurfing合作接入全欧超过2万座公共充电设施。公司还宣布其合肥新桥的智能电动汽车产业集群NeoPark正式开工，涵盖核心零配件、整车制造、以及自动驾驶等领域。1Q21蔚来交付量同环比增长422.7%/15.6%至2.06万辆，总收入同环比增长481.8%/20.2%至人民币79.8亿元，毛利率同环比增加31.7pcts/2.3pcts至19.5%。管理层指引，2Q21E交付量约2.1-2.2万辆，总收入约人民币81.5-85.0亿元。我们看好蔚来全球化战略布局，预计2021E国内/挪威电动车2C端需求释放驱动的爬坡前景，以及蔚来在NP2全新平台与软件/算法等核心领域的技术储备能力。我们维持“增持”评级，上调盈利预测，2021E/2022E Non-GAAP归母亏损收窄10%/18%至人民币30.2亿元/8.9亿元，2023E Non-GAAP归母盈利扩大14%至约人民币27.4亿元。