翔宇医疗是一家康复器械内资龙头公司,其所在行业正处于加速发展阶段。公司研发、管理、销售能力突出,符合我们的评判标准——蓝海赛道,且公司注册证数量遥遥领先,先发优势明显。行业市场分散,公司管理、销售能力突出构筑渠道护城河,内资龙头地位稳定。我国康复医学科和康复专业人员缺口较大,相关设施尚不完善,重治疗、轻康复的固化认知下,我国人均康复医疗消费相对于发达国家处于较低水平。新医改加速康复养老体系标准化建设,医、老、残各类需求爆发,带动康复养老器械超百亿元市场需求。我们维持前序盈利预测不变,预计2021-2023年实现归母净利润分别为2.91亿元、3.92亿元和4.91亿元,同比增速分别为48.2%、34.6%和25.3%,实现每股收益分别为1.82元、2.45元和3.07元,对应PE分别为40倍、30倍和24倍。维持“买入评级”。