本周申万医药指数下跌6.14%，位列全行业第27，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，探讨了民营医院和2014年不同的地方，认为政策对于社会化办医的鼓励解决了医生外流的障碍问题，而带量采购和反商业贿赂提供了医生外流的底层逻辑，军改则是让医生看到民营医院这种可能性的导火索。同时，梳理了A股板块医院标的，重点关注国际医学、信邦制药、三星医疗、盈康生命等。医药4月份整体表现较好，其中最大的两个原因是：1、一季报期间，CXO、医疗服务等核心资产业绩表现突出，以及检测端口的业绩爆发、部分企业的恢复性高增长，让医药成为市场追捧的焦点；2、印度新冠疫情的再次爆发让医药确定性比较优势进一步增强。而进入五月后，已经进入业绩空窗期，叠加拜登宣布支持新冠知识产权豁免，导致部分资金从医药板块中流出。从几年维度思考，如果过去3-4年医药投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”，那么今年要更重视“主线赛道标的性价比”，同时考虑核心资产流动性溢出效应，今年要重视中小市值，虽然都是结构性机会，但其属性不同。基于对今年宏观环境的判断，我们对于今年的医药相对优势还是持乐观态度。中短期来看，医药在经历了超跌反弹及基于一季报的业绩驱动行情后，再次进入到精选性价比个股的时候。我们也再次强调，年后医药核心资产出现大幅度回调，主要原因是宏观环境变化所导致的市场风格变化，而非医药核心资产自身基本面出现重大变化。市场行情演绎至今，我们依然看好医药核心资产的中长期逻辑，但中短期则优先选择主线赛道估值性价比高的标的，高度重视中小盘优质二线、三线，但政策相对免疫依然是选择标的的核心条件。同时，市场对于疫情的认知更加充分了，我们依然维持疫情常态化的判断，需要继续监测新冠病毒的变异情况，仍然要重视持续兑现的疫苗板块及相关板块。
