维达国际2021年Q1业绩表现亮眼，毛利率稳步提升。收入自然增长23.5%，主要是去年同期湖北、浙江厂房停产影响出货，基数较低所致；毛利率同比提升1.4%至38.9%，主要得益于产品结构优化、去年同期产能利用率较低、低价木浆库存等因素；实现净利润5.53亿港元，同比+46.5%。公司产品结构不断优化，有助盈利能力的提升及增强抵御成本上行风险的能力。面对原料成本上涨压力，今年3月公司在电商渠道收窄促销力度，并于4月宣布对纸巾产品进行价格调整，预期提价幅度在5-10%，公司会持续根据市场环境及竞争对手价盘的变化做出实时调整，是否进行第二轮提价视乎木浆价格走势而定。公司目前木浆库存超6个月，叠加提价、控费、产品结构优化等手段有望维持较高盈利水平。此外，成本压力之下行业竞争缓和，折扣促销力度收窄，部分中小企业或面临经营压力，利于具备资金实力、品牌、渠道优势的行业龙头整合市场，继续收割份额。维持买入评级，目标价33.3港元。
