医药行业债券违约梳理

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医药行业债券违约情况：2015-2021Q1共有12只医药行业债券出现违约，违约债券规模143.829亿元，占违约债券总金额的2.6%。违约债券涉及6家发行人，其中实质违约的4家发行人有康美药业股份有限公司、延安必康制药股份有限公司、辅仁药业集团有限公司、百花医药集团股份有限公司。实质违约主体分析：康美药业股份有限公司：公司治理不善，财务造假。延安必康制药股份有限公司：业绩大幅下滑，应收账款占收入比重较高，计提大额坏账准备，在建工程计提大额减值准备，导致2020年业绩出现大幅亏损。辅仁药业集团有限公司：业绩大幅下滑，应收账款、存货均较高，具备计提大额减值准备的条件，现金流紧张，导致债券评级及主体评级下调。百花医药集团股份有限公司：财务数据较少，债券信用评级信息缺失。总结：医药行业债券违约发生的原因主要集中在公司治理和财务数据方面，业绩下滑是导致债券评级下调的必要条件，遭监管系统调查是债券评级下调的充分条件。债券展期的有2家，分别为康美实业投资控股有限公司和广东太安堂药业股份有限公司，若债券展期期满仍不能兑现承诺，则有望转为实施违约。