【粤开策略解盘】如何看待减税降费对公司业绩影响

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1/4 证券研究报告|策略研究 投资策略研究 【粤开策略解盘】如何看待减税降费对公司业绩影响-0506 2021年05月06日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-64814022 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：姜楠宇 邮箱：jiangnanyu@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略解盘】如何看待一季度地方经济数据-0426》2021-04-26 《【 粤 开 策 略 】 每 日 数 据 跟 踪-20210426》2021-04-26 《【粤开TMT周报】21Q1机构加仓电子制造，关注Mini LED投资机会》2021-04-28 《【粤开策略大势研判】五一消费数据亮眼，红五月关注三条主线》2021-05-05 《【粤开策略】2021年5月十大金股及市场展望》2021-05-06 市场回顾：周期板块领涨 受五一假期消息面多空交织影响，周四A股早盘波动较大，上证指数早盘冲高后回落，创业板指表现低迷，全天沪指跌0.16%，创业板指跌2.48%，两市成交8755亿元，较前一交易日略有放量。北向资金净流入1.84亿元，南向资金净卖出6.43亿元。 盘面上，顺周期板块表现相对较好，钢铁、采掘、有色领涨；休闲服务、医药生物、食品饮料板块回调居前。今日创业板受到医药板块下跌拖累，主要由于消息面上，拜登政府于当地时间5月5日发表决定，表示美国将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利，美股疫苗股大跌，A股、港股疫苗股也全线回调。周期板块方面，钢铁、煤炭等板块掀起涨停潮，主要受到大宗商品涨价催化。“五一”假期期间，国际大宗商品市场火爆，工业金属轮番大涨，铜价刷新10年来新高，铝、锡、铅等也相继突破历年新高。今日国内铜价持续走高，涨逾1%；国际铜期货续创历史新高，沪铜期货再刷近十年高位。 热点跟踪：如何看待减税降费对公司业绩影响 多家上市公司在2020年年报、2021年一季报及在业绩预告中表示，公司业绩变化原因之一是受益于减税降费，对公司利润产生积极影响。 根据税务总局数据，2020年制造业及相关环节新增减税降费预计占全部新增减税降费的35%左右，是受益最大的行业。民营经济新增减税降费预计占全部新增减税降费的70%左右，受益最为明显。上市公司中，由于《政府工作》报告中仅对制造业企业放宽优惠，因此科技行业中主要是硬件领域收益；其中对利润增厚最显著的是5G硬件、半导体、消费电子板块。 今年财政部、税务总局联合发布《关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》（2021年第13号）；财政部、国家税务总局发布《关于明确先进制造业增值税期末留抵退税政策的公告》，自2021年4月1日起，符合条件的先进制造业纳税人，可以自2021年5月及以后纳税申报期向主管税务机关申请退还增量留抵税额。 其中，先进制造业纳税人，是指按照《国民经济行业分类》，生产并销售“非金属矿物制品”、“通用设备”、“专用设备”、“计算机、通信和其他电子设备”、“医药”、“化学纤维”、“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”、“电气机械和器材”、“仪器仪表”销售额占全部销售额的比重超过50%的纳税人。 减税降费政策对制造业特别是先进制造业是利好，一方面继续减轻企业税负，另一方面鼓励企业加大研发投入，对一季报、中报业绩有利好作用。将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%，相当于企业每投入100万元研发费用，可在应纳税所得额中扣除200万元。实施本政策，预计可在去年减税超过3600亿元基础上，今年再为企业新增减税800亿元。另外，改革研发费用加计扣除清缴核算方式，允许企业自主选择按半年享 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2/4 受加计扣除优惠，让企业尽早受惠，更有利于企业加大研发投入，科技创新。 大势研判：红五月布局两大主线 进入5月业绩披露真空期，市场的主要驱动因素逐步由业绩转向估值。指数目前处于震荡阶段，但成交量逐步复苏，短期重要阻力突破后的市场震荡也是一个消化筹码的过程，后续调整空间有限，在量能配合下，后续市场有望在高景气板块带动下继续震荡上行。我们维持前期观点，继续看多红五月，积极布局下半年行情。 基本面来看，近期市场较为关注PPI高增下的通胀议题，我们认为在经济增长的动能仍在，且核心CPI未受影响之下，本轮阶段性通胀对基本面的冲击有限。 政策面来看，政治局会议强调坚持稳中求进工作总基调，稳定市场预期。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。预计未来一段时间政策利率大概率将维持稳定，短端资金利率或将继续低位运行。 配置方向上，建议投资者保持耐心，关注两条主线： 一、关注低估顺周期行业。一季报数据显示，以化工为代表的顺周期行业表现更为占优。在经济持续复苏的大背景下内外需将实现共振，带动需求回暖。叠加限产、环保要求提升，带来短期供需缺口和钢价上行预期，中长期利好能源低、降碳能力强的龙头企业。后续可持续关注顺周期行业结构性投资机会。 二、前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升且可持续的高性价比成长主线，如先进制造、消费电子、半导体设备、医疗服务等。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3/4 分析师简介 陈梦洁，硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师，证书编号：S0300520100001。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4/4 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“粤开证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心21-23层 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼2层 上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦20层 网址：www.ykzq.com