银行业债务融资月报（4.1~4.30）：NCD发行利率小幅下降，短期限存单占比下旬提升

行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2021年05月04日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭其伟 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030001 朱于畋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518090006 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业研究简报:1年期存单占比维持高位，机构3月份CD配置量大增：银行债务融资周报（4.10-4.16）》 2021-04-18 2 《银行-行业研究简报:理财收益率平稳：银行理财周报 (4/5-4/11)》 2021-04-15 3 《银行-行业研究简报:3月金融数据点评：紧信用如约而至》 2021-04-13 行业走势图 NCD发行利率小幅下降，短期限存单占比下旬提升-银行债务融资月报（4.1-4.30） 4月NCD发行利率小幅下降，信用利差小幅走阔 21M4同业存单实际发行利率小幅下降。4月第一周（4.3-4.9，下同）同业存单实际平均发行利率为3.00%，最后一周（4.24-4.30，下同）实际平均发行利率为2.95%，较月初下降5BP。4月最后一周AAA\AA+\AA级存单实际发行利率为2.81%\3.05%\3.38%。1月\3月\6月\9月\12月期同业存单实际发行利率为2.44%\2.79%\2.99%\3.1%\3.24%， 较 上 期 变 动-4.2BP\2.7BP\3.7BP\2.6BP\-4.1BP。整体来看，4月各期限同业存实际发行利率有小幅下降，其中1月\3月\1年期存单发行利率下降幅度最大，分别较月初下降2.3BP\2.8BP\4.3BP。 4月同业存单信用利差小幅扩大，1Y存单信用利差扩大幅度较小 4月最后一周，3月期AAA\AA+\AA级存单信用利差为70BP\89BP\103BP，分别较上期上升12BP\13BP\-9BP。1年期AAA\AA+\AA存单信用利差为51BP\94BP\126BP，分别较上期变动1BP\6BP\7BP。1年期国有行\股份行\城商行\农商行存单信用利差为42BP\43BP\81BP\68BP，较上期变动3BP\3BP\4BP\-5BP。整体来看，4月各类型商业银行较长期限存单信用利差上升幅度低于短期限，发行量较大的股份行\城商行1年期存单信用利差较月初分别上升12BP\20BP。 4月同业存单保持较大发行量，下旬短期限同业存单占比增加 4月最后一周，同业存单实际发行量为4004.8亿元，环比下降1833.2亿元；存单到期量为6559.7亿元，环比增加1933.3亿元；净融资额为-2554.9亿元，环比增加减少3766.5亿元。4月最后一周，1M\3M\6M\9M\1Y期同业存单发行量占比为10.44%\33.06%\12.43%\4.6%\39.47%，最后两周，3月期同业存单发行占比大增。 NCD发行笔数逐步回落，募集水平整体平稳 4月最后一周，AAA级存单发行笔数为356笔，环比上升1笔，较月初下降101笔；AA+级存单发行笔数为220笔，环比上升16笔，较月初增加50笔。4月最后一周同业存单整体募集成功率为84%，环比下降6pct。 商业银行债信用利差扩大，江苏银行正股及转债表现亮 4月最后一周，AAA级3年期商业银行债平均收益率为3.37%，比上期增加1bp，较月初下降9BP；AAA级10年期商业银行债平均收益率为3.89%，较上期下降4BP，较月初下降4BP。江苏银行正股较月初上涨22.53%，转债涨幅为9.32%。青农转债下调转股价。降7.38pct至17.30%，达到较低水平。3月上银转债\青农转债\浦发转债\中信转债均已达到下修条件，但未有下调转股价。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 -3%4%11%18%25%32%39%46%2020-052020-092021-01银行沪深300 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 4月NCD发行利率小幅下降，信用利差小幅走阔 ................................................................. 4 1.1. 4月NCD发行利率小幅下降 ....................................................................................................... 4 1.2. NCD信用利差小幅扩大 ................................................................................................................ 5 2. 4月初NCD发行量大，短期限存单占比下旬提升 ................................................................. 6 2.1. 4月初NCD 发行量有所下降，4月下旬AAA级占比低于90% ..................................... 6 2.2. 4月短期限NCD发行占比提升 .................................................................................................. 7 3. NCD募集成功率逐步下降，平安银行发行量大 ..................................................................... 8 3.1. 同业存单整体募集成功率下降 ................................................................................................... 8 3.2. 4月NCD发行量第一为平安银行 .............................................................................................. 8 4. 广义基金21M3同业存单持有量大幅上升 .............................................................................. 9 5. 商业银行债信用利差扩大，江苏银行正股及转债表现亮眼 ............................................... 10 5.1. 4月商业银行共发行30只其他类型债券 .............................................................................. 10 5.2. 商业银行债信用利差扩大 .......................................................................................................... 11 5.3. 4月江苏银行正股及转债表现亮眼.......................................................................................... 12 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：21M4同业存单实际发行利率小幅下降。（%）......................................................................... 4 图2：4月各类型商业银行同业存单实际发行利率小幅下降（%） ............................................... 4 图3：4月1M\9M\1Y期限同业存单实际发行利率下降幅度较大（%） ..................................... 5 图4：4月同业存单信用利差小幅扩大（%） ........................................................................................ 5 图5：各类型银行1Y存单信用利差上升幅度较大（%） .................................................................. 6 图6：4月同业存单保持较大发行量，最后一周有所下降（亿元） ............................................ 6 图7： 4月下旬AAA级同业存单发行占比低于90%.......................................................................... 6 图8： 4月前两周城商行同业存单发行量占比大增。 ...................................................................... 7 图9： 4月份各类型商业银行偏好配置长期限同业存单 ................................................................. 7 图10：4月同业存单发行量前五为平安\浦发\交行\兴业\中行...................................................... 9 图11：4月兴业银行存单到期额第一 ...................................................................................................... 9 图12：浦发银行同业存单余额第一（亿元） ....................................................................................... 9 图14：广义基金存单持有量大幅上升（亿元，截至21年3月末） ........................................... 9 图15：股份行、城商行减持同业存单（亿元） ................................................................................. 10 图16：4月上清所AAA级商业银行债信用利差扩大（%） ........................................................... 11 图17：4月商业银行转债转股溢价率整体下降（%） ...................................................................... 12 图18：无锡转债相对股性较强（截至5月2日） .............