华创证券对裕同科技2020年报及2021年一季报进行了点评。2020年公司实现营业收入117.89亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润11.20亿元，同比增长7.20%；实现扣非后归母净利润9.85亿元，同比增长1.80%。2021Q1实现营业收入26.59亿元，同比增长45.83%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长17.10%；实现扣非后归母净利润1.52亿元，同比增长29.66%；实现基本每股收益0.18元。环保包装快速放量，预计随着公司在新兴细分市场中不断开拓新业务，业绩有望快速增长。公司毛利率有所下滑，期间费用控制较好。预计随着产品结构优化，高毛利产品占比上升，同时智能工厂建设逐步推进，生产效率和数字化水平提升，公司整体盈利水平将上行。公司生产能力稳步提升，新业务快速发展，维持“推荐”评级。我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.97/16.91/20.64亿元（21-22年原预测值13.93/16.74亿元），EPS分别为1.38/1.80/2.20元，对应当前股价PE分别为22/17/14倍。考虑到公司包装行业领先地位，环保产品的广阔市场前景，我们维持公司目标价36元，对应2021年26倍PE，维持“推荐”评级。
