芒果超媒（300413.SZ）2020年报及2021一季报点评：2020年全年营收140.06亿元，同比增长12.04%，归母净利19.82亿元，同比增长71.42%。2021Q1营收40.09亿元，同比上升47%，主要系综艺和剧集热爆，广告收入和会员收入超预期；归母净利润7.73亿元，同比上升61.54%，环比增加108.89%。2020年核心业务占比稳步上升，新媒体平台运营收入达90.60亿，同比增加42.40%，占营业收入比例由50.54%增加至64.69%。2020年芒果TV会员收入达32.55亿元，同比增长92%，有效会员数达3613万人，较2019年末增长96.68%，核心驱动力为《乘风破浪的姐姐》等优质爆款内容带来的破圈效应。2020年爱腾优三大在线视频平台综艺正片有效播放均呈同比下降事态，芒果TV2020年综艺有效播放量逆势同比增长9%。2020年芒果TV季度综艺独播率与自制率上升至84%及89%，而爱腾优独播率不足60%，自制率不足45%，距离芒果TV仍有较大差距。2021芒果体系剧集储备仍然丰富，其中已知待播出及拍摄中的剧集数量达27部，其中不乏白敬亭、张翰、秦岚等知名演员主演的电视剧，预计将推动芒果TV2021年业绩持续增长。预计2021-22年净利润为26.74/32.23亿元，新增23年归母净利润35.99亿元，现价对应44/36/33x PE；维持“买入”评级。
