2021年一季报点评：甘精胰岛素迅速放量，坚定推进创新转型

通化东宝（600867.SH）2021年一季度业绩超出市场预期，甘精胰岛素注射剂销售收入同比增长7.18%，保持稳健增长。同时，得益于收入增长带来的规模效应、采购成本下降、高毛利产品占比提升、运营效率提升以及对费用的管控，一季度毛利率达到83.17%，同比提升3.68pp，净利率达到40.92%，同比提升2.35pp，达到公司历史上最好的盈利水平。此外，公司大力投入研发，坚定推进创新转型，2021Q1公司研发费用0.38亿元，同比+70.03%，研发费用率达到4.62%。公司在糖尿病治疗领域坚定不移地践行创新转型的发展战略，未来公司将持续致力于打造“内分泌领域创新药研发的探索者和引领者”。我们维持预测公司2021-2023年EPS为0.55/0.63/0.73元，同比增长+19.93%/15.23%/14.90%，现价对应PE分别为22/19/17倍，维持“增持”评级。