锂电池行业月报：销售占比创年内新高 关注系统企稳后的投资机会

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共17页 锂电池 分析师:牟国洪 执业证书编号：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50588666-8039 销售占比创年内新高 关注系统企稳后的投资机会 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 锂电池相对沪深300指数表现 相关报告 1 《锂电池行业月报:7月销售同比增长环比持平 关注结构性机会》 2018-08-13 2 《锂电池行业月报:6月持续增长 关注结构性机会》 2018-07-12 3 《锂电池锂电行业2018年下半年度度投资策略：新能源汽车景气度向上 关注结构性投资机会》 2018-06-15 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年09月12日 投资要点:  8月板块跑输指数。18年8月，锂电池板块指数下跌9.81%，新能源汽车指数下跌9.50%，而同期沪深300指数下跌3.27%，二者均跑输沪深300指数，跑输的主要逻辑在于补贴缓冲期到期后新能源汽车销量增速不及预期、中报业绩增速放缓，以及系统风险下板块弹性较大。  8月销售占比创年内新高。18年8月，我国新能源汽车销售10.1万辆，同比增长48.53%，环比增长20.24%，月度占比4.80%为年内新高；18年1-8月合计销售59.36万辆，同比增长87.39%，合计占比3.27%。8月销量符合预期。伴随第9批目录出台及充电设施逐步完善，缓冲政策到期影响将逐步消除，预计9月新能源汽车销售环比仍将增长。  上游材料价格差异化 预计部分产品价格仍将承压。9月7日，电池级碳酸锂价格8.45万元/吨，较8月初下跌21.4%，主要系新增产能释放而需求增速不及预期；氢氧化锂价格13.0万元/吨，较8月初下跌4.4%，下跌趋缓；9月7日电解钴价格48.3万元/吨，较8月初下跌5.48%；钴酸锂38.0万元/吨，较8月初下跌9.52%；六氟磷酸锂价格为11.50万元/吨，环比8月初持平。预计电池级碳酸锂、电解钴和钴酸锂价格短期仍将承压，氢氧化锂和六氟磷酸锂价格有望企稳。  锂电池板块业绩持续增长。2012年以来，锂电池板块营收持续增长，其中18上半年营收3093亿元，同比增长19.5%；净利润趋势总体趋同，18年上半年净利润169亿元，同比增长5.2%。16年以来，锂电池板块销售毛利率总体稳中略降，而销售净利率总体在5%附近波动。  维持行业“同步大市”投资评级。18年9月11日，锂电池和创业板估值分别为23.74倍和32.04倍，目前锂电池板块和部分个股估值已具备一定优势，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”投资评级。8月我国新能源汽车销售同比环比均增长，且月度销售占比创年内新高。结合政策导向、细分领域价格及竞争格局，预计板块总体仍存在投资机会，建议重点关注上游钴相关标的、部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、星源材质、杉杉股份、沧州明珠等。值得注意的是，板块弹性较大，且部分个股估值已具备一定优势，在系统企稳下建议积极关注。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。 0%4%8%12%16%20%24% 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共17页 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 3 2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪 ...................................................................... 3 2.1. 我国新能源汽车销量高增长................................................................................................... 3 2.2. 行业关键价格跟踪 ................................................................................................................. 4 2.3. 动力电池装机持续增长且集中度提升 .................................................................................... 6 2.4. 板块中报业绩概况 ................................................................................................................. 7 3. 行业与公司要闻 ............................................................................................... 8 3.1. 行业动态与要闻 ..................................................................................................................... 8 3.2. 公司要闻.............................................................................................................................. 11 4. 投资评级及主线 ............................................................................................. 15 5. 风险提示 ........................................................................................................ 16 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至18.09.10) ............................................................... 3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至18.09.10) ........................................................ 3 图3：2015-18我国新能源汽车月度销量及增速 ....................................................................... 4 图4：2015-18我国新能源汽车月度销量占比 .......................................................................... 4 图5：2016-18年我国纯电动新能源汽车销量及增速 ............................................................... 4 图6：2016-18年我国纯电动新能源汽车月度销量占比 ............................................................ 4 图7：2016-18年碳酸锂价格曲线 ............................................................................................ 5 图8：2016-18年氢氧化锂价格曲线 ......................................................................................... 5 图9：2016-18年电解钴价格曲线 ............................................................................................ 5 图10：2016-18年钴酸锂价格曲线 .......................................................................................... 5 图11：2016-18年六氟磷酸锂价格曲线 ................................................................................... 6 图12：2018年1-7月我国动力电池出货量(GWh) ................................................................... 6 图13：2018年1-7月不同车型动力电池装机量比对(KWh) ..................................................... 7 图14：2018年7月我国动力电池企业出货量比对(GWh) ........................................................ 7 图15：2012-18年锂电池板块营收及增速................................................................................ 8 图16：2012-18年锂电池板块净利润及增速 ............................................................................ 8 图17：2012-18年锂电池板块销售毛利率................................................................................ 8 图18：2012-18年锂电池板块营业利润率与销售净利率 .......................................................... 8 图19：18年第9批新能源汽车推广目录分析(动力电池类型分布(辆)) .................