2021年1季报详细解读：中收和负债端推动增长超预期；主结算/主财富管理银行迈进

招商银行发布了2020年业绩报告，营收同比增长10.6%，净利润同比增长15.2%。净利息收入和中间业务收入的增加支撑了业绩增速。净息差环比上升11bp至2.52%高位，主要为负债端成本下降的贡献。净手续费收入同比增长23.3%，凸显公司在财富管理跑道的优势。公司继续加大不良的确认、处置，各业务条线逾期率、关注类、不良占比均有下降，资产质量总体稳健。存款活期化程度大幅提升，预计一方面有压降结构性存款、大额存单的结果，另一方面也是公司客户深耕的体现。当前股价对应2021E、2022E PB 1.86X/1.64X；PE12.09X/10.57X。招行各项指标显示其稳健优秀的基本面，战略执行强，零售业务在现有体系上，其护城河能持续加深，适应金融科技最新发展。招行在银行股中具有很高“稀缺性”，值得长期持有。