2020年&21Q1业绩点评：疫情冲击下20年业绩下滑，21年进入增长快车道

楚江新材2020年业绩受到疫情冲击，全年实现营业收入229.74亿元，同比增长34.76%，但归母净利润为2.74亿元，同比下降40.51%。2021年一季度，公司实现营业收入73.38亿元，同比增长88.09%，归母净利润1.2亿元，同比增长227.75%。公司毛利率为6.98%，净利率1.31%，盈利能力有所下滑。预计2021年实现归母净利润6.05亿元，同比增长120.61%。顶立科技分拆上市在即，资本注入加速公司发展。公司2021年经营计划披露将加速推进顶立科技分拆上市进程，上市后有望借助资本市场投融资渠道进一步推动业务拓张；同时上市将促进公司管理体系完善，提高企业竞争力及盈利能力。顶立科技分拆上市有望催化公司价值重估。天鸟高新碳纤维业务持续高增长，市场前景广阔。天鸟2020年净利润1.5亿元，同比增长33.93%。伴随国防工业战略地位的进一步提高，国产C919大型客机项目以及高铁项目持续推进，作为碳纤维预制件领域龙头天鸟尽享红利。据公司2021年度经营计划披露，高端装备制造及新材料板块预计实现营业收入7.5亿元，同比增长31.58%。投资建议：预测公司21-23年归母净利润为6.44、7.94、9.66亿元，EPS为0.48、0.60、0.72元，对应PE为16.2、13.1、10.8倍，维持买入评级。