FY21Q4：营收同比+59%，线上为主要拉动引擎，在线占比达32%，政策环境值得关注

好未来（TAL）发布2021财年第四季度业绩，单季收入创新高达13.6亿美元，同比增长59%，表现优于公司预期。全年收入约45亿美元，同比增长37.3%。收入的大幅增长主要得益于长期正价课程注册人数的高速增长，Q4长期正价课程学生人数669万人，同比+44%，全财年长期正价课程人数467万人，同比+54.4%。公司预计FY22 Q1实现收入13亿-13.2亿美元，同比增长43%-45%。公司单季营业亏损加大主要因营销费用投放持续增长，全年营业亏损4.4亿美元，Non-GAAP营业亏损为2.3美元，归母净利润亏损1.2美元，Non-GAAP归母净利润8896万美元。Q4公司新增布局8座城市，线下或重新进入扩张周期。预计2024财年113.4亿美元，同比增速39.4%/35.1%/33.9%；维持“买入”评级。