哔哩哔哩（BILI US）投资心动网络以增强自身游戏发行能力，同时VAS和广告业务将依然是2021年最主要的增长驱动力。预计21年一季度的收入将达到38亿元人民币，同比增速将放缓至64%，主要因为手游业务增速预计将同比持平。此外，B站于4月13日完成了对心动网络（2400 HK）9.6亿港元的战略投资，并获得其4.72%的股权。我们认为这笔投资可以将这两家最被游戏厂商青睐的新兴游戏分发渠道（B站和TapTap）的利益绑定，从而更加吸引游戏内容提供商的合作。我们预计21年一季度非游戏业务收入将录得123%的强劲同比增长。其中，VAS业务收入有望凭借更加丰富的OGV内容供给录得97%的稳健同比增长。我们维持对B站的买入评级，并将我们的目标价从之前的151美元小幅下调至146美元。
