康华生物（300841）：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进。2020年实现营业收入10.4亿元，同比增长87%，实现归母净利润4.1亿元，同比增长118.6%，扣非后4亿元，同比增长119.5%。2021Q1单季度实现收入2.4亿元，同比增长51%，实现归母净利润1亿元，同比增长55%，扣非后9900万元，同比增长54%。一季度业绩超预期，人二倍体狂苗延续高景气。人二倍体狂苗收获期，盈利质量快速提升。2020年公司净利率提升5.6pp至39.3%，主要是公司人二倍体狂苗产品品质优良，市场供不应求下销售费用率下滑3.4pp，产品2020年批签发市占率仅为4.7%，随着消费需求升级，替代率有望不断提升。公司不断巩固和提升先发优势，根据年报披露已覆盖全国疾控中心1667个，覆盖接种点3400个。21Q1产品价格同比约提升15%左右，同时销量略超市场预期。产能释放延续增长，狂苗二车间200万产能和募投600万产能预计分别在2021~2023年内持续释放，收入有望同步增长。股权激励锁定高增长，员工利益绑定一致。公司同时发布限制性股权激励计划草案，授予价格为每股202.80元（折价50%），总量为不超过10万股，占总股本0.1667%，激励对象包括公司中层管理人员及核心骨干等73人。公司层面考核目标为2021~2023年净利润基于2020年增长率分别为40%、108%、218%，实现90%增速方可触发公司层面归属条件，即至少满足5.05、8.05、12.09亿元，完全触发值为5.71、8.49、12.98亿元。本次股权激励范围广泛，绑定公司员工利益一致，助力提升整体经营效益；考核目标锚定未来三年高增速发展，复合增速约为44
