逐季加速增长，迎接成长大年

拓普集团（601689）2020年实现营收65.1亿元，同比增长21.5%；归母净利润6.3亿元，同比增长37.7%。毛利率下滑主要受会计准则调整影响，研发投入维持高位。受益特斯拉放量，21年公司业绩高增长有望延续。我们预计特斯拉2021年产量有望达到88万辆，同比增长达73%，将为公司带来较大的弹性。投资建议：公司凭借优秀的产品性价比及商务拓展能力，先后深度绑定通用、吉利、特斯拉等优质客户，目前正向多元Tier0.5供应商发展。鉴于公司新客户拓展&盈利能力恢复显著，我们将21年～22年归母净利润预测由此前的11.8、15.2亿元上调至12.4、16.6亿元，对应PE为32、24倍，维持“买入”评级。