安全SaaS能力提升，21年有望加速增长

东方证券股份有限公司发布了关于深信服300454.SZ的年报点评报告。2020年，深信服实现营业收入54.58亿，同比增长18.9%，实现归母净利润8.09亿，同比增长6.7%。其中，云计算业务全年实现收入15.91亿，同比增长31%，网络安全业务全年实现收入33.49亿，同比增长17.8%。2020年底合同负债达到7.21亿，环比三季度末增长40.8%，预示整体订单高速增长。公司研发投入保持高位，全年研发费用达到15.09亿，占营收比重达到27.65%。公司加大云安全投入，安全SaaS能力逐步提升。预计公司21-23年营收分别为76.95、106.45、142.19亿，给予公司10%的溢价，对应21年PS为17倍，对应合理股价为315.98元，维持买入评级。