华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号，公司为心动公司（02400.HK）提供深度研究报告。心动公司成立于2011年，早期以页游与手游研发起家，2016年非全资子公司建立TapTap。之后逐步开始发力垂直游戏平台。当前业务则围绕旗下垂直游戏平台TapTap展开，通过为中重度用户及研发商构建更好的交流与分发平台，形成产品与平台的正循环，最后反哺自研游戏与广告业务。心动公司具有稀缺的垂直游戏平台属性，稳步提升的分发能力。公司在基建投入期，距离真正的“幡动”还需要一定的投入时期。公司正在大力发展自身的视频、账号体系和云玩等模块以增加社区价值；也在不断加大研发并开始借自身的“篝火”平台测试产品。公司初心不仅是搭建一个to C的垂类平台，更是要借此培育一个更好的行业环境，为所有游戏开发商提供更多的帮助；“零分成”、“TDS” （开发者服务）与“篝火”都是在为中小厂商改善生态。公司未来有望与越来越多的开发商建立更加深入的合作关系，让厂商的用户培育、玩法立项以及游戏分发等过程都在TapTap平台上进行。公司未来有望借优质游戏出海成为全球化的垂类手游平台，给全世界的玩家和厂商一个更好的分发与交流平台。预计2021~2023年EPS分别为0.23元/0.92元/1.73元，维持“推荐”评级。
