融资需求平稳增长，货币政策稳健灵活

2021年4月，中国信贷需求平稳增长，新增信贷规模达到2.73万亿元，比去年同期多增近0.6万亿元，其中居民部门多增近1.6万亿元。企业部门中长期信贷需求依然旺盛，短期票据数量降幅显著，表明企业经营利润变现良好，对未来预期也较为乐观。然而，随着房地产相关政策出现边际收紧，二季度居民部门新增信贷规模或将有所压降。此外，3月新增社融规模为3.34万亿元，较市场预期略低，但基数跳升是主要原因。未来实体部门融资需求或将保持平稳增长，政府债券融资规模逐步扩大。总体来看，一季度新增社融规模超过10万亿元，其中信贷占比接近八成。未来社融规模增速中枢因基数因素可能下移至11.5-12.5%，但出现趋势性下降的可能性较小。