2021年一季度业绩快报点评：费用影响业绩略低预期，龙头优势把握长期离岛免税向好格局

中国中免发布2021年一季度业绩快报，营收181.34亿元，同比增长127.48%，相比2019年增长32.44%；实现营业利润44.58亿，同比增长47.76%，相比2019年增长33%；归母净利28.49亿元，同比增长28.71%，相比2019年增长23.5%。预计业绩略低于市场预期，主要受机场租金计提、打折促销等费用增加影响。一季度离岛免税保持高增速，Q1中免整体四家门店销售额占整体离岛免税营业额90%以上，预计整体中免体系内海南离岛销售额为130亿以上。未来随着海外疫苗普及，疫情缓解供给问题有望得到解决，中免离岛免税体量有望继续大幅增长。公司作为免税绝对龙头，仍不断创新，积极作为，看好公司长期价值。维持20-22年EPS为3.16、5.65、7.49元，对应2020-2022年PE为84/47/35倍，维持“买入”评级。