菜系周报：油籽波动风险加大，菜粕偏弱运行

周度报告国投安信期货2021年04月12日油籽波动风险加大，菜柏偏弱运行菜系周报?上周走势：周度来看菜柏走势更为弱势，主要受到油籽价格弱势震荡的影响，加之本月的美农报告的利空，巴西大豆产量被调升，使得油籽市操作评级场的利空效应传递至油柏、油脂。国内菜籽开机率小幅回升，沿海油厂莱柏★☆☆莱油的提货量偏低，季节性消费旺季尚未来临。菜油仍将受益于国内油脂库存偏低的支撑，价格仍在高位排间。董甜甜高级分析师*国内压榨与库存：国内沿海油厂菜籽库存25.2万吨，周度下滑0.3万吨F0302203Z0012037010-58747784沿海菜籽开机率27.6%，较上周的26.15小幅升高。沿海油厂菜库存为gtaxinstituteessence.com.cn8.66万吨，周度增加1.23万吨，提货速度仍然偏慢；颗粒粕库存17.7万吨，较上周增长约0.8万吨。全国范围菜油库存上周为27.73万吨，周度下滑约1.5万吨，库存没有再出现累计。*菜系策略：加掌大菜籽处于春摇前的准备阶段，基于加籽的高价格，市场预期助加掌大菜籽描种面积会创下历史高纪录，本月底动加掌大计局将发布基于调查的播种面积数据。当前市场对旧作库存、播种面积、播种天气等会给与较高的关注，菜籽价格维持在高位的概率较高，进口成本对国内菜系构成整体支撑，但我们预计月底的种植面积大概率增幅显著，菜籽新作合约大概率向下调整。国内菜籽榨利偏差，存在较强的修复诉求，进口成本上升是首要因素，其次是因一季度菜粕价格下跌。从国内供给与进口预期、国内消费、题材与情绪三个方面进行菜柏与菜油的对比，从国内供给端现状与二李度的展望来者，菜相的供给较菜油宽松；每年4月至10月属于菜柏消费旺季，而在此阶段菜油的消费并没有明显的季节性规律，不如菜柏具备消费驱动力。油籽压榨利润主要贡献来自粕类，因其出率显著高于出油率，柏类具备与油籽相关性高、国内养殖拉动、油厂挺价等众多阻力较小的方向。因此，从中期来若，二季度的菜柏具备消费动力走势或强于菜油。从短期来看，美农报告对油籽的压力将传递至菜柏等粕类品种，加之国内下游提货力量不足、库存累积，因此短期预判菜柏期价需荡中重心向下波动，本报告版权属于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 一、期货行情表1：国内莱系期货周度行情2021年04月12日近5日涨跌值近5日涨跌幅(%)近20日涨跌幅(%)RM105.CZC收盘价2905842. 816. 33RM109.CZC收盘价289182. 795. 90RM201.CZC收盘价26641. 225. 8001105.CZC收盘价106391521. 450. 7901109.CZC收盘价10168600. 591. 0101201.CZC收盘价6096230. 242. 27数据来源：wind表2：国外籽期货周度行情2021年04月09日近5日涨跌值近5日涨跌幅(%)近20日涨跌幅(%)加元兑人民币5.23590. 000. 010.50加籽210383315. 301. 8718. 31加籽210581170. 209. 481. 19加籽2107738. 837. 205. 301. 95加籽2111629. 211. 301. 830. 87加籽2201629.99. 701. 561, 33欧元兑人民币7. 81020. 070. 850. 76欧籽2102451,519.254. 457. 95欧籽2105510.53.500. 680. 25欧籽2108453.50. 750. 171. 57欧籽2111450.51. 750. 392. 80数据未源：bloamberg图1：莱5-9价差图2：莱拍9-1价差 21/22 20/21 19/20 18/19● 21 合的20合的● 19 合的元/起-17/18元/+18约+17合约400 -100 30050 -200 0.100FOS-0-100--100-150 -200 J-200 J1-163-115-127-139-139-1511-71-83-115-12数囍来源：wind数据来源：wind本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图3：莱油5-9价差图4：莱油9-1价差+ 21 合●20合约●19合约+ 21/22 20/21 19/20 18/19尤/18含 17合约元/—17/18600 1,000 400800.200600.0400200-2000.-400 --200-600007-9-1511-71-83-115-121-163-115-127-139-13数据来源：wind载据来源：wind图5：莱系油柏比-01图6：莱系油箱比-05●22个均 21 合的20合为 21 合的 20合+19合的+19合约+18含约 18合约17含约4.2 4.2 3.9 3.9 3.63.6 3.3 3.3 2.7 .2.7 2.4.2.4.2.1 1-295-48-711-101-155-167-2310-261-295-4数据来源：wind数据未源：wind图7：莱系油柏比-09图8：莱系油箱比-全国 21合约20约19合约+ 2021年2020.年 2019.年18合的+17合约+ 2018年 2017.年4.2 4.53.9 4.3.63.5 3.3EE2.7.2.5 2.429月11月1月3月5月7月1月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据未源：天下粮仓本报告版权属于函投安信期贷有限公司3不可作为投资缺据，转载请注明出处 二、现货行情表3：现货市场周度行情2021年04月09日近5日涨跌值近5日涨跌幅(%)近20日涨跌幅（%)加籽完税价现货月67863485. 412. 24莱柏_全国均价2810250. 884. 46莱柏_广西防城港2830702. 415. 60莱柏_广东东莞2840602. 075. 97莱柏_福建厦门2830100. 352. 17四级莱油_全国均价108781331. 242. 60四级莱油_广西防城港108602001. 882. 60四级莱油_广东东莞109802702. 521. 52四级莱油_福建厦门109802502. 331. 52数来源：天下粮仓图9：加拿大油莱籽完税价格：现货月图10：国内莱箱现货分地区：全国+ 2021年 2020.年 2019.年+ 2021年← 2020.年0 2019.年元/ 2018-年+ 2017.年元/, 2018年 2017.年7,000 3,200 .3,000 6,000 2,800 5,000 -r国投安信期货2,6002,400 4,000 2,200 2,000 3,0003月7月E61,8001月5月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图11：国内进口四级莱油（分地区）亻价格：全国→ 2021年+ 2020年+ 2019本元/吨 2018.年 2017.年12,00011,00010,0009,000国投安8,0007,000 6,000 5,0001月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓本报告版权离于函投安信期货有限公司4不可作为投资势据，转载请注明出处 图12：莱基差价格：全国图13：莱油基差价格：全国+ 2021年 2020.4 2019.年+ 2021年 2020.4 2019.年元/吨0 2018年 2017.年元/吨2018.年 2017.年300 800 200600100400-200-100200-2001月3月7月9月11月4005月1月3月5月7月9月11月数据未源：天下粮仓数据来源：天下粮仓三、国内压榨图14：全国进口及国产莱籽压梓分地区：月度图15：沿海莱籽开机率2021年2020·年2019.年 2021年2020.年 2019.年12018.年 2018年 2017.年600,000 -70 500,00060 400,00050 -300,00030200,00020100,000105月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图16：进口莱籽压梓利润_全国+ 2021.2020.年0 2019.年元/a 2018.$2017.年2,000 1,500 -1,000500 -0-500-1,000 -1,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：天下粮仓本报告版权属于函投安信期货有限公司6不可作为投资缺据，转载请注明出处 国内库存四、图17：莱籽库存（分地区）：全国图18：莱油库存：全国（除四川)+ 2021年 2020·年0 2019.年→2021年2020·年 2019.年万吨02018.年 2017.年0 2017.年80 1,000,000.70 60 800,000.50600,00040国投安信期货400,0002010200,0000.1月3月5月7月9月11月0 -1月3月5月7月9月11月数据未源：天下粮仓鼓据未象：天下根仓图19：莱油库存：沿海合计图20：长江沿线莱油库存+ 2021年 2020.年 2019.年+ 2021年 2020·年 2019.年 2018年 2017.年 2018年 2017.年700,000 500,000600,000400,000500,000-300,000400,000300,000200,000200,000100,000100,0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓数据来源：天下粮仓图21：莱柏库存（分地区）：全国浩海图22：颗粒拍周度库存数据：全国+ 2021年2020·年 2019.年+ 2021年2020.年 2019.年0 2018.年 2017.年02018.年2017.年100,000250,00080,000200,00060,000150,00040,000100,00020,00050,0001月3月5月7月9月11月0.1月3月5月7月9月11月数据来源：天下粮仓鼓据未象：天下根仓本报告点权离于函投安信期货有限公司4不可作为投资缺据，转载请注明出处 五、进口数据图23：莱籽进口2021.年2020-年1 2019.年700,000600,000.500,000 -400,000国投安信期货300,000200,000100,0001月2月3月5月6月8月9月10月11月12月数格来源：海关总暑图24：莱油进D20212020· 2019.300,000250,000200,000150,000100,00050,0001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月载据来源：海关总喜本报告版权属于国投安信期贷有限公司不可作为投资缺据，转载请注明出处 【星级说明】★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预荆趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面详可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悸原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对