20年业绩逐季改善，看好未来周期成长属性

三友化工(600409.SH) 2020年业绩逐季改善，期间费用率下降带来净利率提升。2021年以来主要产品价格大幅上涨，预计未来一段时间仍将维持高位。公司计划投资绿色纤维素、有机硅项目，有望拉动公司快速成长。我们预计2021-2023年公司营收分别为244、237、245亿元，归母净利润分别为31.8、32.2、33.4亿元，对应PE分别为7.1、7.0、6.8倍。维持“推荐”评级。