轻工制造行业周报：木浆价格继续上抬，四季度纸张价格弹性有望强于2017年同期

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年08月26日 轻工制造 木浆价格继续上抬，四季度纸张价格弹性有望强于2017年同期 造纸板块：在行业渠道补库阶段，公司股价较容易上涨，介入资金较易获利；在行业渠道去库阶段，公司股价较难上涨，介入资金较难获利。判断渠道库存及预判未来较短时间内渠道补库意愿和动力，是我们认为的行业的研究重心。 本周原材料价格继续上抬，纸张提价具有一定滞后性，预计后期会逐步落地，落实情况将会较好。我们一直强调造纸行业目前处于三低格局（渠道库存低位、纸加工行业盈利低位、龙头公司估值低位），当前又正值终端需求旺季前夕，渠道及终端刚需及涨价预期补库动作基础均存在，加之原材料价格上涨已落到实处，四季度纸价上涨可能性较强。 重点推荐标的：太阳纸业、晨鸣纸业、华泰股份、岳阳林纸。 包装和家居板块：包装板块关注烟标行业修复性β行情以及龙头公司在大包装、新型电子烟布局下的中长期α成长性。 重点推荐标的：劲嘉股份，东风股份。 家居公司中报近期密集公布，普遍面临几个问题1）收入增速放缓；2）定制家居橱柜端应收账款及现金流面临边际减弱现象；3）管理费用率提升。我们认为每个龙头公司都在将行业β下行的过程中将自身优势发挥出来：欧派家居运用树大根深的经销商渠道、运营能力以及橱柜龙头地位的品牌溢价来帮助公司获得更多的自然客流；尚品宅配逆势扩张的底气在于其完善的信息化体系，其独有设计软件的庞大模型及方案储备来支撑的设计服务能力保证其客单价持续优势地位；索菲亚完善的生产管理信息化系统也是支撑其不断降低生产运营成本，为前端竞争储备弹药的基础。 重点推荐标的：欧派家居、索菲亚、顾家家居、尚品宅配。 风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 相关研究 1、《轻工制造：“三低”格局下继续强推木浆系造纸龙头，烟标行业触底回暖》2018-08-19 2、《轻工制造：输入性通胀预期下的造纸行业投资机会》2018-08-12 3、《轻工制造：行业低盈利态势下，造纸龙头企业估值应不应该这么低？》2018-08-06 建议关注组合 股票 股票 EPS PE 代码 名称 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 603008 喜临门 0.72 0.94 1.26 1.65 25.70 15.69 11.73 8.96 603816 顾家家居 1.92 2.46 3.21 4.05 30.70 20.64 15.83 12.52 603833 欧派家居 3.09 4.06 5.19 6.58 38.19 24.61 19.23 15.17 002303 美盈森 0.23 0.29 0.38 0.47 31.01 18.97 14.63 11.73 002831 裕同科技 2.33 2.44 3.05 3.72 23.99 19.80 15.82 12.96 002228 合兴包装 0.13 0.31 0.30 0.39 32.52 18.05 18.19 14.50 600308 华泰股份 0.58 0.7 0.83 0.99 10.88 6.55 5.53 4.64 002078 太阳纸业 0.78 1.04 1.23 1.41 11.89 8.34 7.03 6.13 资料来源：Wind一致预期，贝格数据，国盛证券研究所 2018年08月26日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、造纸板块 .........................................................................................................................................................3 二、包装板块和家居板块.........................................................................................................................................3 三、轻工造纸行业周数据.........................................................................................................................................4 3.1各纸种价格变化情况 ...................................................................................................................................4 3.2原材料价格变化情况 ...................................................................................................................................5 四、轻工家居行业周数据.........................................................................................................................................6 风险提示 ................................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：铜版纸价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................4 图表2：双胶纸价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................4 图表3：白卡纸价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................4 图表4：白板纸价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................4 图表5：箱板纸价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................5 图表6：瓦楞纸价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................5 图表7：木浆价格变化趋势（元/吨） .......................................................................................................................5 图表8：国废价格变化趋势（元/吨） .......................................................................................................................5 图表9：国际进口浆价格变化趋势（美元/吨） ..........................................................................................................6 图表10：美废价格变化趋势（美元/吨） ..................................................................................................................6 图表11：家具零售额（亿元）及同比增速（%） ......................................................................................................6 图表12：建材家居卖场销售额（亿元）及同比增速（%） .........................................................................................6 图表13：商品房销售面积（万平方米）及同比增速（%） .........................................................................................7 图表14：住宅销售面积（万平方米）及同比增速（%） ............................................................................................7 图表15：板材价格变化趋势 ....................................................................................................................................7 图表16：五金材料价格变化趋势..............................................................................................................................7 2018年08月26日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、 造纸板块 复盘近八年造纸行业股价走势，特别是市场关注度提升的近两年，感叹资金的重要性，作为行业研究员，应尊重市场的选择，寻找股价与